我国公私募基金的对比研究

我国公私募基金的对比研究

作者：罗威

来源：《企业文化·下旬刊》2015年第11期

摘 要：本文从规模、投资范围、激励机制、操作水平和目标客户五个方面对我国公私募基金进行了对比分析，发现公私募基金存在较大的差别。 关键词：公募基金；私募基金；机构投资者 一、规模对比

截至2014年11月底，我国境内共有公募基金管理公司98家，管理资产合计6.09万亿元；在基金业协会登记备案的私募基金管理公司4158家，管理着非公开募集资产1.85万亿元。

（一） 公募基金管理规模

自1998年起，公募基金经过16年的发展，截至2014年11月底，我国境内共有公募基金管理公司98家，管理资产合计6.09万亿元。基金管理公司基本上由大的国有或国有控股金融机构直接设立或作为主要基金发起人，这些金融机构在社会上享有广泛的信任度，公募基金的规模增加有两个特点：

一是和股票行情密切相关。股市行情好，公募基金的发行规模大；行情不好公募基金发行规模就小，且有明显的滞后性。我国股票和偏股型基金发行最多的年份是2007年，其前面两年是一个快速的牛市行情。

二是在2013年以余额宝为代表的互联网金融异军突起，带动货币市场基金的快速增长。截至2013年底，余额宝的客户数达4303万人，基金规模1853亿元，对接的增利宝货币基金稳居国内最大基金的宝座。2015年1月14日，天弘增利宝数量达到5789亿，继续蝉联规模第一的基金宝座。

（二）私募基金管理规模

截至2014年11月底，我国在基金业协会登记备案的私募基金管理公司4158家，管理着非公开募集资产1.85万亿元。私募前十年发展较快的是私募股权方向，证券投资方向由于政策扶持没有跟上，法律法规没有明确私募关系，所以发展一直较慢，前面的发展主要是经过信托渠道来发展阳光私募，2014年2月我国允许私募基金管理公司以自己的名义发行私募产品，可以不借助信托、基金子公司的渠道，加上2014年下半年行情大幅上涨，2014年全年私募规模扩大迅速。

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（三）对比分析

公募基金发展时间更长，其基金类型比较齐全，货币市场基金占到总规模的一半以上；私募基金由于法律法规逐步健全，发展速度迅速。但私募基金的管理规模远小于公募基金的状况将会长期保持。 二、投资范围对比

（一） 公募基金的投资范围

除传统二级市场以上市股票、债券及货币市场工具以外，公募基金可投资于中小企业私募债券等非公开发行在证券交易所转让的债券，股指期货、国债期货等证券衍生品以及黄金合约等商品合约。

（二）私募基金的投资范围

私募证券基金主要以二级市场以上市股票、债券和个股或ETF期权为主，但较少交易货币市场工具；私募期货基金主要以期货为主要交易对象，包括商品期货和金融期货和期权；私募股权投资以非上市股权为投资对象；私募创投基金对高科技公司的股权进行投资。 （三） 投资范围对比

私募基金由于投资者数量较少和风险承受能力很强，所以可投资的范围更广。但私募基金较少投资于流动性好但收益低的货币市场。 三、激励机制对比 （一）公募基金

公募基金的激励机制相对落后，采用股权激励的基金公司很少，基金经理的投资业绩没有和基金经理的收入形成联动。公募基金经理的收入高，但频繁的业绩比拼让许多基金经理压力很大。

（二）私募基金

私募基金除了对基金收取比公募基金高得多的管理费外，其最主要的收入来源是业绩提成，一般是盈利部分的20%。私募基金公司的从业人员收入远高于公募，特别是核心人物。而且私募的业绩排名压力不大，许多基金的业绩披露是月或季度，这也少了很多短视行为。 （三） 激励机制比较

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私募基金的激励机制远好于公募基金，私募基金经理的个人收入也是远多于公募，许多私募基金公司就是由原来的公募基金经理来组建的。 四、操作水平对比 （一）公募基金

公募基金的总体操作水平一般，平均收益跑不过大盘指数，许多基金管理公司在挑选基金经理太注重学历或者想通过自己公司进行培养，有很多基金经理的实际操盘时间和经验都显不足，在加上公募基金的激励机制不好，许多优秀的公募基金都会出来自己单干，所以留下来的平均来说就相对差一些。 （二）私募基金

私募基金由于生存压力巨大，如果不能赚取正的收益，不但面临客户流失的风险，还会没有业绩提成，所以私募基金经理的操作水平就要求较高，平均而言是高于公募基金的。 （三） 操作水平比较

目前有数据的984只私募产品中945只私募产品收益率为正，127只私募产品跑赢大盘指数，占比为12.9%；而在2014年业绩翻倍的私募产品有12只。公募基金方面，548只偏股型基金平均收益率为25.74%，获正收益的股票基金高达534只，其中40只跑赢大盘指数，占比7.48%，仅1只基金年内净值收益率翻番。不管是平均收益、跑赢大盘产品数、还是高收益产品数，私募基金的表现力压公募基金。 五、目标客户对比

两者的目标客户完全不一样。公募基金的目标客户主要是个人投资者。私募基金合格投资者认有三点标准。一是个人投资者的金融资产不低于300万元人民币或者最近3年年均收入不低于50万，机构投资者的净资产不低于1000万元人民币；二是人数少于200人；三是投资于单只私募基金的金额不低于100万元人民币。私募基金客户。由此可见，私募基金的目标客户是高净值家庭和机构。