TCL财务分析

TCL股份有限公司 —— 财务分析报告

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二零一八年五月十九日

诚信声明

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所呈交的任务报告，系由我努力工作所取得的成果，没有剽窃。所有对本报告有实质贡献的个人，以及所有引用到的文献及其它资料，已在文中清晰注明。我完全意识到，我对自己的学业及个人声誉负有责任。

我十分清楚地知晓：

(1)如果存在剽窃，则视为自行放弃本次作业评分。

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二零一八年五月十九日

目录

一、 公司介绍 ................................................... 5

二、 利润表的水平和垂直分析 ..................................... 5

三、 公司偿债能力分析 ........................................... 8

四、 公司盈利能力分析 .......................................... 10

五、 资产运用效率分析 .......................................... 13

六、 公司发展能力分析 .......................................... 14

七、 总结 ...................................................... 15

一、 公司介绍

TCL集团股份有限公司创立于1981年，是全球化的智能产品制造及互联网应用服务企业集团。集团现有7万名员工，26个研发中心,10余家联合实验室，22个制造加工基地，在80多个国家和地区设有销售机构，业务遍及全球160多个国家和地区。

其前身为中国首批13家合资企业之一——TTK家庭电器（惠州）有限公司，从事录音磁带的生产制造，后来拓展到电话、电视、手机、冰箱、洗衣机、空调、小家电、液晶面板等领域。

《财富》中文版于北京时间2017年7月31日发布了最新的《财富》中国500强排行榜，TCL集团股份有限公司在2017年中国500强排行榜（公司名单）中排名第位。

近年来，TCL集团主营业务经营取得稳步增长，连续3年营收超过千亿。截至2017年第三季度末，TCL集团实现营业收入822.1亿元，同比增长5.82%；其中主营业务收入811.9亿元，同比增长8.07%。根据最新数据显示TCL集团2017年LCD电视产品销量为2,377.4万台，同比增长15.9%;2017年TCL通讯科技销售通讯设备及其他产品4387.6万台;华星光电2017年液晶玻璃基板投片总量为338.7万片（t1产线与t2产线合计投片量），同比增长19.9%； 液晶电视面板及模组产品销售面积约折合液晶玻璃基板324.9万片，同比增长约20.6%。

二、 利润表的水平和垂直分析

营业总收入'(单位：千元) 营业收入' 营业总成本' 营业成本' 营业税金及附加' 销售费用' 管理费用' 财务费用' 资产减值损失' 公允价值变动收益' 投资收益' 其中：对联营企业和合营企业的投 资收益' 营业利润' 营业外收入' 2015与2016年的变化 变化额 1,715,208,000 1,4,018,000 3,755,426,000 1,187,274,000 37,137 595,826,000 1,699,348,000 -150,759,000 386,600,000 - 635,719,000 279,332,000 变化率 1.% 1.81% 3.58% 1.36% 7.92% 6.60% 25.02% -15.59% 82.18% - 37.18% 43.85% 2016与2017年的变化 变化额 5,102,1,000 5,103,862,000 2,855,233,000 193,730,000 159,413 -117,059,000 963,699,000 848,970,000 806,480,000 321,697,000 93,091,000 181,909,000 3,984,388,000 变化率 4.79% 4.79% 2.63% 0.22% 31.51% -1.22% 11.35% 104.00% 94.10% -2622.24% 3.97% 19.85% 3099.82% -1,212,1,000 -90.41% 219,168,000 8.34% -2,008,190,000 -70.50% 其中：非流动资产处置利得' 营业外支出' -21,315,000 78,739,000 -68.87% 77.75% -157.43% -75.17% - -16,573,000 - - 1,992,771,000 585,609,000 1,407,162,000 - -9.21% - - 71.25% 88.81% 65.83% 其中：非流动资产处置净损益' -3,731,000 其中：非流动资产处置损失' 利润总额' 所得税费用' 净利润' -25,046,000 -1,071,735,000 -27.70% 20,734,000 3.25% -1,092,469,000 -33.82%

通过对利润表的水平分析，2015-2016年，企业的营业利润和净利润都在减少，营业利润下降了90.41%，净利润下降了33.82%，通过分析可知引起企业营业利润减少的主要因素是营业外支出的大幅增加和资产减值损失、管理费用的增加。2015-2016年，企业的利润总额减少了27.70%，而净利润减少了33.82%，这说明企业这一年的利润增加是由于营业外收入的增加。2016年企业资产大幅缩水。2016-2017年，企业的营业利润在大幅度增加，说明了这一年企业的销售情况良好。 垂直分析 营业总收入'(单位：千元) 营业总成本' 营业成本' 营业税金及附加' 销售费用' 管理费用' 财务费用' 资产减值损失' 公允价值变动收益' 投资收益' 营业利润' 营业外收入' 营业外支出' 利润总额' 所得税费用' 净利润' 2015年的结构 100.00% 100.18% 83.26% 0.00% 8.62% 6.48% 0.92% 0.45% - 1.63% 1.28% 2.51% 0.10% 3.69% 0.61% 3.08% 2016年的结构 100.00% 102.09% 83.03% 0.00% 9.04% 7.97% 0.77% 0.80% -0.01% 2.20% 0.12% 2.67% 0.17% 2.63% 0.62% 2.01% 2017年的结构 100.00% 99.98% 79.41% 0.00% 8.52% 8.47% 1.49% 1.49% 0.28% 2.18% 3.68% 0.75% 0.15% 4.29% 1.12% 3.17%

5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%2015年的结构2016年的结构2017年的结构 通过对利润表的垂直分析，就收入结构而言，该企业营业收入主要为销售业务收入，不包括其他业务收入，反映出企业盈利模式较好，这三年中前两年企业营业外收入有所增加后又下降，营业成本有所增加，说明收入结构略有改变，企业持续发展，企业在同行业中的竞争力有所提高。2016年，该企业的营业利润占营业总收入的比重为0.12%，同比上年大幅度减少，说明企业盈利能力比上一年下架。而2017年，该企业的营业利润占营业总收入的比重为3.68%，同比上年有大幅度增加，说明企业盈利能力提升迅速，同时，企业有投资收益，说明企业盈利能力略不稳定，公司经营存在一定的风险。

三、 公司偿债能力分析

2013至2017年度TCL企业偿债能力分析 2013 2014 2015 2016 2017 短期偿债能力分析 流动比率 流动比率（同行业竞争） 速动比率 速动比率（同行业竞争） 现金比率 现金比率（同行业竞争） 1.290125 1.1511 0.9958 1.128233 1.108628 1.063185 1.100398 1.204922 1.237306 1.323615 0.962188 0.959998 0.828584 0.9379 0.929435 0.7949 0.5046 1.059805 1.062085 1.076375 0.2138 0.220673 0.237272 0.353909 0.322241 0.295934 0.072081 0.072042 0.140314 0.183318 资本结构比率分析 资产负债率 资产负债率（同行业竞争） 产权比率 产权比率（同行业竞争） 权益乘数 权益乘数（同行业竞争） 0.744391 0.710795 0.663286 0.6087 0.662227 0.596883 0.61983 0.565113 0.595683 0.665768 2.912229 2.45775 1.969877 2.216331 1.960571 1.480671 1.630401 1.29945 1.473309 1.991937 3.912229 3.45775 2.969877 3.216331 2.960571 2.480671 2.630401 2.29945 2.473309 2.991937 收益偿债能力分析 利息费用保障倍数 利息费用保障倍数（同行业竞争） 21.39253 6.321 5.000463 4.426377 3.876246 18.74443 56.66727 116.5339 -17.8022 27.78449

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力分析1.41.210.80.60.40.2020132014201520162017流动比率流动比率（同行业竞争）速动比率速动比率（同行业竞争）现金比率现金比率（同行业竞争） 2013-2017年，企业流动比率波动下降，与行业平均相比，流动比率和速动比率较低，说明资产的流动性越小，短期偿债能力较弱。根据经验，流动比率应一般维持2.0左右，速动比率保持在 1.0为宜，所以TCL集团的短期偿债能力相对良好。2013-2017年，企业现金比率较为平稳，基本维持在0.3附近，相对于行业平均水平较高，但由于现金的盈利能力最低，因此过高的现金比率会降低企业的获利能力，说明TCL集团资金利用率同行业比较低。 （二）资本结构比率分析

资本结构比率分析4.3.532.521.510.5020132014201520162017资产负债率产权比率权益乘数资产负债率（同行业竞争）产权比率（同行业竞争）权益乘数（同行业竞争） 企业资产负债率较平稳，且保持在了60%~80%的适宜水平，处于行业平均水平，说明企业相对来说有风险与收益相对平衡。企业的产权比率呈现出逐年下降的趋势，这说明负债受到股东权益保护的程度越来越弱，但高于同行业的产权比率。就权益乘数而言，也呈现出逐年下降的趋势，高于行业平均水平，这一指标衡量了长期偿债能力保证程度，权益乘数越小，说明股东投入的资本在资产中所占比重越大，债权人的权益保护程度越强。

（三）收益偿债能力分析

收益偿债能力分析14012010080利息费用保障倍数6040200-20-4020132014201520162017利息费用保障倍数（同行业竞争） 就利息费用保障倍数来看，该企业近几年来有所下降，说明企业偿债能力下降，但相比

于同行业的平均水平，该企业的波动较为平稳且一直大于1，因此TCL在行业内处于竞争力较强的行业地位。

四、 公司盈利能力分析 TCL 2013-2017年的盈利能力分析 2013 2014 2015 2016 2017 营业盈利能力分析 营业毛利率 营业毛利率（同行业竞争） 营业净利率 营业净利率（同行业竞争） 成本费用利润率 成本费用利润率（同行业竞争） 0.175393 0.175669 0.165392 0.169088 0.20536 0.23275 0.2104 0.258438 0.27306 0.250306 0.033809 0.0416 0.030886 0.020076 0.031769 0.0685 0.082209 0.098415 0.099733 0.077317 0.043395 0.051031 0.037172 0.026041 0.043823 0.0856 0.109172 0.128366 0.133287 0.098093 资产投资报酬率分析 流动资产利润率 流动资产利润率（同行业竞争） 固定资产利润率 固定资产利润率（同行业竞争） 总资产报酬率 总资产报酬率（同0.060187 0.076292 0.060094 0.0281 0.044256 0.137771 0.1447 0.15704 0.143745 0.118068 0.141676 0.209011 0.12403 0.056668 0.10874 0.423944 0.59658 0.727429 0.753292 0.823478 0.039224 0.055809 0.037556 0.020076 0.032503 0.091409 0.0906 0.106825 0.08708 0.078301 行业竞争） 股东权益报酬率分析 净资产收益率 净资产收益率（同行业竞0.144537 0.157582 0.085837 0.046725 0.0669 0.212318 0.2668 0.24316 0.22996 0.224434 每股收益 0.338122 0.447793 0.2141 0.175012 0.26228 争） 每股收益（同行业竞争） 市盈率 市盈率（同行业竞争） 市净率 市净率（同行业竞争） 4.920466 2.762537 3.19315 2.455873 2.836616 6.0997 8.486059 16.12776 18.85586 14.86963 10.161 9.9327 10.27825 11.47046 19.0 0.996006 1.337249 1.384363 0.881049 0.973504 2.157496 2.5295 2.499261 2.637753 4.385631 （一）营业盈利能力分析

0.30.25营业毛利率营业毛利率（同行业竞争）营业净利率0.20.15营业净利率（同行业竞争）0.1成本费用利润率成本费用利润率（同行业竞争）0.05020132014201520162017

2013-2017年，企业营业毛利率、营业净利率及成本费用利润率都较为平稳，说明企业

的产品竞争力基本稳定。近五年，企业的销售净利率基本稳定，但一直低于行业平均水平，说明TCL集团的盈利能力有待提升，需要进行创新产品和营销模式的改变。2013-2017年，企业的成本费用利润率先下降后上升，但幅度较小，而行业平均水平较为平稳且高于TCL集团，由于成本费用利润率可以直接反映企业增收节支的效益，说明该企业的成本耗费的效益低于行业平均水平。

（二）资产报酬率分析

0.90.80.70.60.50.40.30.20.1020132014201520162017总资产报酬率（同行业竞争）流动资产利润率（同行业竞争）固定资产利润率固定资产利润率（同行业竞争）总资产报酬率流动资产利润率 2013-2017年这五年间，TCL的流动资产利润率平稳并与但低于行业平均水平，说明企业的盈利能力较差。在利润总额不变的条件下，企业占用的固定资产平均净额越低，固定资产利润率越高，企业盈利能力越强。TCL的固定资产利润率远远低于行业平均水平，说明其固定资产净值在一定时期内带来的效益较低。企业可以通过优化资产结构，提高利润总额的方法来提高总资产报酬率。

（三）股东权益报酬率分析

632102013.3.532.521.510.5020130.30.250.20.150.10.0502013252015105020132014201520162017市盈率市盈率（同行业竞争）2014201520162017净资产收益率（同行业竞争）净资产收益率20142015201620172014201520162017每股收益每股收益（同行业竞争） 市净率市净率（同行业竞争） 近五年企业的净资产收益率先上升后下降，一直低于行业平均水平，说明企业资本运营的综合效益较差，行业竞争力下降。市盈率起伏较大但高于行业平均水平，在2017年有所下降，可能是收到了外部市场的影响。近五年，企业的市净率一直低于行业平均，说明企业未来创造剩余收益的能力较弱，企业的资产质量有提升空间。

五、 资产运用效率分析

TCL 2013-2017年的资产运用效率分析 2013 2014 2015 2016 2017 营运资产周转速度分析 存货周转率 存货周转率（同行业竞争） 应收账款周转率 应收账款周转率（同行业竞争） 5.775161 8.83793 9.66742 6.8234 6.848584 6.107366 7.035251 9.825193 7.39849 6.1207 8.31041 7.59111 7.858523 7.682103 7.565991 15.25837 15.13209 13.34796 11.82087 13.73245 资产投资报酬率分析 流动资产周转率 流动资产周转率（同行业竞争） 固定资产周转率 固定资产周转率（同行业竞争） 总资产周转率 总资产周转率（同行业竞争） 1.780233 1.820983 1.945683 1.402401 1.393047 2.008662 1.760153 1.595699 1.441296 1.527055 4.190538 4.988779 4.015779 2.822695 3.422831 6.180973 7.256917 7.391463 7.5531 10.65065 1.092769 1.08777 0.935794 0.723636 0.69608 1.247859 1.177702 1.074504 0.932259 0.970196

营运资产周转速度分析181614121082020132014201520162017存货周转率（同行业竞争）应收账款周转率应收账款周转率（同行业竞争）存货周转率资产投资报酬率分析121082020132014201520162017总资产周转率（同行业竞争）流动资产周转率流动资产周转率（同行业竞争）固定资产周转率固定资产周转率（同行业竞争）总资产周转率 企业流动资产周转速度较低，流动资产的营运效率较低。且企业的应收账款流动率明显低于竞争对手，这说明该企业的应收账款周转率低，应收账款变现速度慢。企业的存货周转率与竞争对手基本持平，但企业还是存在存货管理效率欠佳，仓储和利息费用过重的问题。企业的固定资产的利用效率一直低于行业平均水平，且一直在下降，投资在固定资产上的资金周转速度明显变慢，说明企业固定资产营运出现了问题。企业总资产周转率略低于行业平均水平，总的来说，企业全部资产的管理质量和使用效率处于行业一般水平。

六、 公司发展能力分析

2013-2017年的企业发展能力分析 2013 2014 2015 2016 2017 资产负债表发展能力的分析 股东权益增长率 股东权益增长率(同行业竞争) 资产增长率 资产增长率(同行业竞争) -1.36% 34.58% 40.09% 21.57% 18.35% 17.84% -2.09% 17.02% 18.95% 22.52% 20.33% 23.10% 31.66% 20.22% 8.94% 10.50% 24.08% 7.11% 32.41% 45.43% 利润表发展能力的分析 净利润增长率 净利润增长率(同行业竞争) 营业利润增长率 营业利润增长率(同行业竞争) 销售增长率 销售增长率(同行业竞争) 69.01% 18.52% 18.96% -92.23% -62.56% -2.28% -31.08% -37.63% -40.08% -44.88% 27.46% -169.86% -147.18% -78.% 9.96% -32.83% 25.18% -36.68% 11.09% -44.56% -34.99% -1.94% -2.26% 2.62% -6.23% 9.80% -13.98% 利润表发展能力的分析100.00%50.00%0.00%2013-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%2014201520162017净利润增长率净利润增长率(同行业竞争)营业利润增长率营业利润增长率(同行业竞争)销售增长率销售增长率(同行业竞争) 企业近几年来营业利润增长率远低于行业平均水平，整个行业的营业利润增长率为负，TCL也收到重创，说明整个行业收到宏观经济的影响，收入并不景气。近四年TCL的销售增长率持续下降，由此引起的净利润增长率也在降低，说明近四年TCL的销售出现问题，销售规模在减小，利润在下降，需要进行新的产品研发和营销扩大市场份额，增加利润。

七、 总结

TCL集团股份有限公司创立于1981年，是全球化的智能产品制造及互联网应用服务企业集团。其前身为中国首批13家合资企业之一——TTK家庭电器（惠州）有限公司，从事录音磁带的生产制造，后来拓展到电话、电视、手机、冰箱、洗衣机、空调、小家电、液晶面板等领域。

短期偿债能力较弱，存在恶化的风险；具备长期融资的能力；资产整体周转质量较好。公司的存货周转率和应收账款周转率虽低于行业平均水平，但是总资产周转率与行业平均水平基本持平，说明企业的资产管理能力尚可。近几年TCL在营业收入提高的基础上，营业利润极度缩水，这说明TCL的盈利能力存在问题，需要结合企业自身特点进行适当的调整以在行业中获得更大的竞争力。