基于哈佛框架下的某公司财务分析.doc

基于哈佛框架下的某企业财务分析 －

[摘要］对于哈佛框架模型的理论进行浅析，基于哈佛框架对某公司的现状进行分析,从五力模型出发对该公司当前的市场地位和竞争策略进行数据分析,主要涉及战略分析、会计分析、财务分析。 ﻪﻭ [关键词]哈佛框架;财务分析；发展战略

1、引言

当前越来越多的公司对于自我的发展定位和后续的规划都基于对数据的统计和分析,以数据为基础进行和方向的确定是一个较为科学的管理和运营手段,其中财务分析是最为常见的数据分析。哈佛财务分析框架是一种较为热门的财务分析方法，其从四部分组成出发分析一个公司、企业的运营优势和劣势，对企业的过去存在问题进行凸显并实现对其努力方向的提供。本文将结合实际工作，基于哈佛框架对某公司的财务进行分析，为相关的财务分析提供一个参考。 ﻪﻭ 2、关于哈佛框架 ﻭ 兴于19世纪初美国的财务分析对社会的发展、经济建设起到显著的作用。二战时期的财务分析是现代财务分析的雏形,并在战后得到快速的发展,越来越多的研究者对其进行创新和开发,相关的财务分析算法、分析模型也被应用到财务分析。

ﻪ 哈佛分析框架由哈佛大学佩谱、希利以及波奈德三人提出,其意义在于不再仅限对财务数据的分析,而需要对企业进行包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。其中战略分析主要由行业分析和竞争战略分析组成。作为哈佛财务分析的基础，战略分析可以为企业的发展提供指导性建议和对策。竞争策略则更多关注具体的市场内容和竞争力定位；会计分析主要是对自我财务的描述，其主要代表了企业公司的经营能力和盈利能力;财务

分析主要关心企业的偿债能力、运营能力以及发展能力等核心能力，在模型框架中可以有效降低会计分析的数据失真度;最后的前景分析是以前三者为基础综合利用分析成果对企业发展进行合理化建议的过程,此处不再对理论进行赘述。

３、哈佛分析模型在具体实践中的应用 ﻪﻭ 针对现实结合理论,基于哈佛分析模型此处将对具体财务分析进行探讨，以A公司运行为例，为了分析方便，首先简单介绍其相关业务。 ﻭ ３．1业务描述 ﻪﻭ 另一方面，由于进口汽车和其他合资汽车的市场排挤，A公司的市场销售价格不断调低，这使得毛利率逐年下降。以相关财务数据为例,Ａ公司今年的经营业务总收入相比同期下降了２6．3０%,净利润下降了378.０５%,出现了亏损局面。 ﻪﻭ ３.2哈佛框架分析 ﻪﻭ 首先是对于战略分析的不足。由上述所提的五力模型可以如下分析:汽车行业是一种规模报酬递增的行业,因此当企业的生产量在每年４0万台到6０万台才算是最小规模经济,由于当前汽车企业公司较多，汽车企业生存空间有限;而在相关产品的品种上,Ａ公司无法有较好的优势,生产能力较弱；对于供应商来说，主要涉及金属、石油和林业等多个行业,供应商较多,容易出现纠纷；购买者多为小康家庭,而在对汽车的技术、设计以及经济性考虑上有所欠缺;最后，同行竞争者越来越多,带来了更大的挑战。 ﻪﻭ 竞争战略分析上,主要考虑的是企业的成本优势和差异化优势，作为一家合资公司,A公司能够较好地引进国外优秀生产技术,并加大对相关技术的研究。例如前年其斥资50亿元用于某品牌的打造,并在去年投入了４3.２亿元用于对新能源技术的研究和生产。 ﻪﻭ 其次,会计分析是哈佛框架里一个可以考察A公司的会计的分析方法。企业的盈利优劣在于其资产质量的优劣。因此对A公司的资产质量分析是会

计分析的第一步。A公司的资产存货主要有库存商品、汽车材料以及其他半成品等等。具体在实际中可以看到A公司的存货会计与会计理论准则一致,通过按期结转将计划成本转换为实际成本，并实现了存货按照成本与可变现的低计量。例如近三年来,A公司在存货上一路攀升,并且存货周转率较低，甚至去年到达十年来的最低。存货量和存货周转率是精细化管理能力的体现,相比同行的其他公司，A公司还需提高相应的运营能力。 ﻭ 最后,根据哈佛模型的要求通过上述的三大方面的分析结合市场动向做出前景分析。分析内容涉及面较多,篇幅关系不在此赘述。 ﻪﻭ 4、结束语 ﻪﻭ 本文结合实际工作，从某汽车生产厂家Ａ公司的财务分析出发,基于哈佛财务分析模型分别从哈佛模型的理论浅析、哈佛模型的实际应用展开探讨。分析根据应用于实际的哈佛模型分析的战略分析、会计分析、财务分析和前景分析对Ａ公司的近三年财务数据进行分析，为A公司发展提出建议的同时也为相关的财务分析提供一种参考。 ﻭﻭ ﻪﻭﻭﻪﻭ

ﻪ ﻪﻭﻭ

基于行为金融视角看企业的投融资决策 －

摘要:投融资是企业经营管理的主要内容，在当前企业之间的竞争全面升级的情况下,投融资水平的高度直接左右企业的竞争成败。我国企业投融资水平整体偏低，企业投融资存在很多的误区,如何在投融资领域进行完善是当前很多企业发展中都面

临的重要问题。本文对于行为金融理论的基本假设以及核心理论进行了阐述,重点分析了企业投融资中存在的典型误区,基于行为金融理论,提出了企业投融资决策的具体思考,以期为全面提升企业投融资决策水平带来有益探索。ﻪﻭ 关键词：行为金融；误区;企业投资;思考ﻪﻭ 行为金融是当前金融领域的一个新发展，这一金融理论创造性的将心理学引入到了金融学中，从金融决策的微观主体来对于金融行为进行一个解释，这一理论对于创通金融理论是一个创新以及发展,目前行为金融理论应越来越多的被运用到金融行为决策领域。在企业投融资领域行为金融理论有很广泛的应用，其对于企业投融资行为具有重要指导意义，不过目前我国行为金融在我国企业投融资方面的应用还是一个比较新的课题，很少有学者从行为金融的角度分析指导企业投融资行为。本文试图从行为金融理论角度出发,针对企业投融资误区,分别从多个维度进行了具体的解决策略，从而帮助企业更好的去开展投融资。ﻭ 一、行为金融理论概述ﻪﻭ 行为金融理论是传统金融学与心理学相结合而产生的一种新的金融理论,这一理论关注个体心理状态对于金融决策行为的影响,这一理论的基本假设以及核心理论具体如下。1 ﻭ．基本假设ﻭ 在基本假设方面,传统金融理论都认为金融决策主体是理性经济人，对于风险厌恶,追求经济效益最大化，而行为金融理论则认为决策主体一般都过于自信,实际决策总并不能够充分表现出来理性经济人特质，从而很难实现决策效益的最大化。传统金融理论认为市场竞争是有效的，理性的经济人总是能够把握住各种机会套利，因此市场上最终幸存下来的人基本上都是理性经济人,而行为金融理论则不认同这种假设,因为现实中存在大量反常行为,市场实践中并没有一条最优的路径。行为金融理论认为市场经济活动中的参与者并不都是理性

经济人,人的非理性行为将会对于金融决策产生重要影响,因此行为金融的研究重点侧重于实际发生金融行为,而不是建设的行为。ﻪﻭ ２．核心理论ﻭ 期望理论以及后悔理论是行为金融的两个核心理论,期望理论认为在人为投资决策中,等量的亏损所带来的负面情绪要远远甚于等量盈利所带来积极情绪，期望理论认为在人们股票投资获利的情况下,其往往会继续持有,而一旦股票投资亏损持续减少，其持有股票的信心就会减弱。后悔理论在投资领域的表现就是在投资赚钱的时候,人们会为了没有及早进行投资而感到后悔，而在投资出现亏损的时候,人们又会因为没有及早的退出而感到后悔。当投资者投资股票有亏损、有盈利的情况下,如果其脱手套现,其往往更倾向于售卖赚钱的股票。

ﻪ 二、企业投融资存在的误区ﻭ 企业在投资融中存在很多的误区，这对于企业投融资决策正确性有很大的负面影响，总结企业投融资中存在的误区,可以概括为以下几个方面。

ﻪ 1．投融资行为从众ﻪﻭ 投融资行为的从众性是企业投融资中存在的主要失误，企业在投资中往往理性思考不足,在投资项目选择方面，看到其它企业投资赚钱，就会盲目跟进，结果进入之后却发现并不能从中赚钱,从而感到后悔。融资方面,同样存在这种情况,看到其它企业纷纷开展融资投资一些新的项目,企业也不管企业自身是否需要，一味进行跟进，结果往往导致企业背负沉重的债务包袱。投资行为的从众行为表现出来了企业管理者投融资决策的不理性，盲目进行投融资将会给企业带来巨大的决策失误。

2.止损机制不完善ﻪﻭ 企业在投融资方面止损机制不是很完善,在投资亏损发生的时候,企业经营管理者总是心疼沉淀投资,不愿意退出已经发生亏损的投资项目,结果导致亏损的越来越大,

进而给企业的发展带来了更大的隐患。在企业的投资项目中,究竟亏损多少企业必须要果断终止投资,很多企业并没有一个明确的规定，止损是投资中的关键点，没有这一机制可能会给企业带来难以承受的损失。止损机制在企业融资领域的运用不足，主要就是在借贷方进行资金回收导致的风险方面没有应对机制。

ﻪ ３.风险分散不健全ﻪﻭ 风险分散是企业投融资决策中必须要遵循的一个基本原则，做不到风险分散则很容易出现风险一旦发生,给企业带来巨大损失的情况。在投资领域,企业风险分散的不健全主要就是在投资领域部分、区域分布方面没有综合考虑，投资主体方面没有多元化,投资风险转移不够完善,从而导致企业投资风险比较高。在融资领域，企业风险分散的不健全主要表现为就是融资渠道单一、融资结构不合理等等,这导致了企业融资风险的居高不下。ﻭ 三、企业投融资决策思考

ﻪ 根据行为金融期望理论以及后悔理论的内涵，结合目前企业投资行为存在的误区，本文认为应该从以下几个方面着手，来尽量减少投资者的不理性行为,全面提升企业投融资决策的正确性。1 ﻪﻭ.避免投融资行为从众ﻭ 从众是企业投融资行为的大忌,正所谓在别人恐惧的时候贪婪,在别人贪婪的时候恐惧,企业投融资需要做到足够理性。在企业投融资活动开展方面，需要注意进行投资项目的分析，对于投资项目的发展前景,盈利空间等进行的全面分析,避免脑子一热进行盲目投资。企业在投资项目的选择方面要独具慧眼,建立起来投资收益评估机制，对于那些过热的投资项目不能够眼热,不能因为自己不介入而后悔。在企业融资方面,需要注意分析融资的必要性，融资使用安排、融资成本承受能力等等,通过全面了解这些方面的内容来确保投融资的准确性。2 ﻪﻭ.合理确定止损机制ﻭ 企业投融资决策开展中需要确

定止损机制，止损机制包括减少风险发生措施以及风险发生之后的具体损失减少应对。在企业投资项目发生亏损之后,企业要资信分析项目的前景，如果短时间内扭亏无望,而长期来看,项目也没有良好的前景，一旦损失超过临界点,企业就要果断舍弃这些投资项目。不能够因为企业投资发生了亏损,有大量的沉淀投资无法回收，就不愿因进行投资项目的舍弃。在融资风险止损方面,关键就是要面对筹资风险进行预警，通过预警发现风险,并及时进行应对。3 ﻪﻭ．健全投资风险分散机制ﻭ 企业的投融资行为总是伴随着一定的风险，因此在投融资决策中必需要健全风险分散机制,确保对于投融资行为风险的可控性。在企业投资中,企业可以通过投资多元化，投资具有相反行业周期的行业来对冲投资风险,可以选择和一些投资伙伴合作来分担潜在的风险等等,这样就能够较好的实现风险的可控。在企业融资风险分散方面则关键就是要进行融资渠道的多元化,分散融资渠道单一的风险,避免单一渠道抽贷给企业现金流带来巨大的冲击以及影响,通过合理安排融资结构,避免某一时间段内,企业还债压力过大。ﻭ 总之，行为金融理论在企业投融资决策中具有非常重要的作用,深刻理解行为金融理论的内涵,有助于企业在投融资决策中规避各种误区,减少决策失误。目前行为金融理论在企业投融资决策中的应用还处于一个起步阶段,未来企业在投融资决策中要注意汲取行为金融理论的思想,全面提升企业投融资决策的科学性，确保企业核心竞争力的不断提升。ﻭ