毕业设计(论文)-云南白药有限责任公司财务分析[管理资料]

摘要 .................................................................................................................................................. 2 引 言 ............................................................................................................................................... 3 1 财务报表分析的概述 ................................................................................................................. 4

财务报表分析的含义 .......................................................................................................... 4 财务报表分析的目的 .......................................................................................................... 4 财务报表分析的种类 .......................................................................................................... 4 财务报表分析的基本程序 .................................................................................................. 5 财务报表分析的基本方法 .................................................................................................. 5

比较分析法 .................................................................................................................. 5 比率分析法 .................................................................................................................. 5 因素分析法 .................................................................................................................. 5

2 公司简介 .................................................................................................................................... 5

公司基本情况 ....................................................................................................................... 5 公司经营范围及发展战略 ................................................................................................... 6 3 云南白药股份有限公司财务状况分析 ..................................................................................... 6

财务报表分析 ....................................................................................................................... 6

........................................................................................................................................... 6 利润表分析 ................................................................................................................. 11 现金流量表分析 ........................................................................................................... 13 财务比率分析 ................................................................................................................. 18

偿债能力分析 ............................................................................................................. 18

短期偿债能力分析 ............................................................................................. 18 长期偿债能力分析 ............................................................................................. 19 营运能力分析 ............................................................................................................. 20 盈利能力分析 ......................................................................................................... 21 发展能力分析 ............................................................................................................. 21 杜邦财务分析 ....................................................................................................................... 22 4 总结........................................................................................................................................... 23

................................................................................................................................................ 23 ................................................................................................................................................ 23 ................................................................................................................................................ 26 参考文献......................................................................................................................................... 27 致谢 ................................................................................................................................................ 28 附注 ................................................................................................................... 错误!未定义书签。

摘要

企业编制的财务报表是反映企业一定时期财务状况和经营成果的表格式报告，是企业向外界传输财务信息的主要手段。然而，财务报表是历史性的静态文件，虽然为信息便用者提供了企业财务状况、经营成果方面的资料,但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果,而要利用一定的分析方法和分析技巧,同时结合实际情况,正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素,对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析,以便作出科学决策,这个系统的动态过程就是财务报表分析。只有通过财务报表分析,才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息,进而指导决策。本文从一个财务报表外部使用者的角度,以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据,主要通过比较分析法、比率分析法和共同比报表分析法等多种方法对云南白药有限责任公司2010、2011、2012年度的主要财务数据作出分析,找出云南白药股份有限公司各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势,探求变化的原因及变化的内在逻辑关系，使公司报表使用者充分了解该公司的营运能力、盈利能力、偿债能力、发展能力等全面的财务信息。在完成上述分析后,本文概要总结了云南白药股份有限公司的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营、管理方面存在的一些问题,并提出相应的建议,供管理者决策参考,同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。

关键词：云南白药；财务报表分析；财务比率

Abstract

Is preparing the financial statements reflect the enterprise a certain period of the financial position and operating results of tabular report, is a major means of enterprise financial information transmission to the world. Static files, however, the financial statements is historic, although to provide information and user information on the enterprise financial position, operating results, but from a purely financial statements on the simple Numbers and words of no substantial results, and to take advantage of certain methods and analysis skills, combined with the actual situation at the same time, the correct understanding the limitations and abnormal factors of financial statements, the balance sheet, income statement and statement of cash flows to conduct a comprehensive comprehensive analysis, in order to make scientific decision, the system is the dynamic process of financial statement analysis. Only through the financial statement analysis, can make the information users, policy makers to get the exact enterprise financial position and operating results of information, and guide decision-making. This article from the perspective of an external financial statements users, with the company's financial management and financial statement analysis on the basis of the relevant theories and research methods,

mainly through the comparative analysis, ratio analysis and common than statement analysis and other methods of yunnan baiyao co., LTD., 2010, 2011, 2012 annual financial data analysis, find out the yunnan baiyao co., LTD. The main financial indicators in recent years, the change of the status and trends, to explore the cause and the changes of intrinsic logical relation, make the company statement users fully understand the company's operating capacity, profitability, solvency and development ability of comprehensive financial information. After finish the above analysis, this paper summarizes the yunnan baiyao co., LTD., the financial position and operating results, test points out that the company some problems in operation and management, and puts forward corresponding Suggestions, reference for management decision-making, but also want to evaluate the investment value of the company in the securities market play a beneficial reference.

Key words : yunnan baiyao ；Financial statement analysis.；Financial ratios

引 言

在市场经济的运行与发展中，会计这门公认的“商业语言”越来越体现出他的强大功能，作为“商业语言”的载体—财务报表，正是全面、系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析越来越关注。财务报告是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。[1]世界投资大师巴菲特曾说过：“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表。”这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报表的重要性。财务报告是企业财务会计确认与计量的最终结果体现，投资者等使用者主要是通过财务报告来了解企业当前的财务状况，经营成果和现金流量等情况，从而预测未来的发展趋势。因此，财务报告是向投资者等财务报告使用者提供决策有用信息的媒介和渠道，是沟通投资者、债权人等使用者与企业管理层之间信息的桥梁和纽带。[1]财务报告包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相当信息和资料。财务报表分析就是以企业基本经济活动为对象，以财务主要信息来源，采用科学的评价标准和适当的分析方法，遵行规范的分析程序，对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标进行分析、综合、判断、推理，进而系统地认识过去、评价现在和预测未来，帮助报表使用者进行决策的一项经济管理活动和经济应用学科。[2]

那么如何向企业高层管理人员提供财务信息以帮助其决策，投资者、债权人、部门又如何理解企业财务信息呢？通常的方法就是对企业的财务报表进行分析研究，以评价企业经营状况，如获利能力、偿债能力、可持续发展能力等。因此财务报表分析是一种非常实用的工具，也是一个非常值得关注和研究的领域。随着我国财政税收法律体系的不断完善和规范，财务会计工作质量不断提高，大部分企业的财务报表能够比较真实地反映企业实际经营活动。因此财务报表分析的结果越来越能够客观反映问题，从而指导报表使用者做出正确决策。

财务报表分析的意义重大，如何对上市公司财务报表进行分析，有没有一个系统可行的方法，怎样去评价我们分析的结果，并得出结论，这些就都顺其自然的成为报表使用者所关心的问题。上市公司的财务报表披露的信息更重要，而通

过对上市公司的财务报表的分析，得到自己有用的信息也更重要，所以财务报表分析的方法对于报表的使用者更为关注。

这篇论文就是运用财务报表分析主要方法的对云南白药股份有限公司2010年、2011年、2012年的财务报表中财务数据进行深入的分析，并得出结论。让公司的经营者和广大的投资者可以通过财务报表分析正确的评价公司的财务状况、经营成果和现金流量情况，并揭示企业未来的风险和报酬。可以使报表使用者可以通过这篇论文，对上市公司财务报表分析有借鉴的作用。

1 财务报表分析的概述

财务报表分析的含义

财务报表分析，又称为财务分析。是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和先进流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一

【3】

项管理工作。

财务报表分析的目的

财务报表使用者使用财务报表分析都各自有着不同的目的，都希望能从财务报表分析中获得对其经济决策有用的信息。投资者重点分析检查企业盈利能力、营运能力和资金使用的效益，了解投资报酬和投资风险；债权人重点分析企业偿债能力，评价企业财务安全程度，等等。财务报表分析的内容应十分广泛，既要帮助报表使用者总结、评价企业财务状况和经营成果，又要为报表使用者进行经济预测和决策提供可靠的依据。 财务报表分析的种类

财务报表的种类主要有：资产负债表、损益表或利润及利润分配表、财务状况变动表和财务报表附注。

资产负债表是反映公司在某一时点财务状况的会计报表。它是根据“资产=负债+所有者权益”的会计等式依照一定的分类标准和一定的次序，对企业一定日期的资产、负债、所有者权益项目予以适当的安排，按一定的要求编制而成的。【4】

每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。

公司损益表是一定时期内(通常是一年和一季度之内)经营成果的反映，是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用；第三部分是利润。

现金流量表实际上是资金变动表的一种形式。是反映企业在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动引起的现金流入与现金流出情况的报表。③其中的经营活动现金流量有助于预测企业未来获得现金的能力；现金流量表反映企业的偿债能力，在一定程度上提高会计信息的可比性，是连接资产负债表与损益表的桥梁，补充资料可提供更多的信息。

财务状况变动表是根据企业在一定时期内资产项目的增减变动来揭示资金的流入，流出和转换的会计报表。财务状况变动表的主要作用是反映企业在报告

期内财务状况的全貌，并沟通了损益表和资产负债表。

财务报表附注是财务报表不可或缺的组成部分。报表的附注提供会计报表信息生成的依据，并提供无法再报表上列示的定性信息和定量信息，从而使报表中数据的信息更加完整，为财务分析奠定良好的基础。 财务报表分析的基本程序

财务报表分析的程序可以概括为： 收集与决策相关的各项重要财务资料，包括定期财务报告、审计报告、报告说明书、上市公布书和临时报告等； 整理并审查所收集的资料，通过一定的分析方法提示各项信息间隐含的重要关系，发现分析的线索。；研究重要的报表线索，结合相关资讯，分析内在关系，解释现象，推测经济本质。；做出判断，为决策提供依据。 财务报表分析的基本方法 比较分析法

比较分析法是通过各种比率的计算，基本上能反映一个企业的偿债能力、盈利能力以及营运能力的方法【5】，并鉴别优劣的一种定量分析方法，它是财务分析中最常用的基本方法。主要包括结构比较分析法和趋势比较分析法两种形式。 比率分析法

比率分析法是将财务报告中相互关联的指标加以比较，通过计算财务比率，反映它们之间的关系，据以分析企业财务状况、经营业绩及各项财务能力的方法。比率分析法是财务分析最基本、最重要的方法。比率指标按性质不同可分为构成比率、效率比率、相关比率。 因素分析法

因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种财务分析方法。其作用在于揭示指标差异的成因，以便更深入、全面地理解和认识企业的财务状况和经营情况。因素分析法具体包括连环替代法、差额分析法。

2 公司简介

公司基本情况

云南白药集团股份有限公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993 年5月3日经云南省经济改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。经中国证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20 万内部职工股），定向发行400万股，发行后总股本 8,000 万股。经中国证券监督管理委员会批准，1993年12月15日公司社会公众股（Ａ股）在深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994年7月11日上市交易，股票代码000538。1996 年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司注册地址为云南省昆明市呈贡区云南白药街3686号。法定代表人为王明辉。

依据2010年5月本公司股东大会审议通过的2009年度权益分派方案，以资本公积金向全体股东每10股转增3股，转增前本公司股本为534,051,138 股，转增后总股本增至694,266,479股。截止2012年12月31日，公司总股本为

694,266,479股；云南白药控股有限公司持有公司股份288,284,398股，%，为公司第一大股东，公司实际控制人为云南省国有资产监督管理委员会。

公司下属有云南白药集团大理药业有限责任公司、云南白药集团文山七花有限责任公司、云南白药集团丽江药业有限公司、云南白药集团医药电子商务有限公司、云南省医药有限公司、云南白药集团天紫红药业有限公司、云南白药集团中药材优质种源繁育有限责任公司、云南白药集团无锡药业有限公司、云南白药置业有限公司、云南白药集团兴中制药有限公司、云南白药集团健康产品有限公司、云南紫云生物科技有限公司、云南白药集团（澳大利亚）有限公司及云南白药集团西双版纳制药有限公司等14个子公司。 公司经营范围及发展战略

经营范围为化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。

云南白药集团公司是云南大型工商医药企业,是中国中成药五十强之一。近年来，公司全新构建了一个集研发创新、敏捷制造、效率管理、资源聚合于一体的、对市场形成有效支撑的综合服务平台。同时为搭建整个平台配套推行全面绩效管理，在公司总部、制造体系进行薪酬绩效改革。通过改革，制造系统产能逐步释放、劳动生产率快速提升、内部激励机制有效构建，成为公司稳步发展的坚实基础，与市场营销系统形成了良性互动。“十一五”期间，公司通过“稳 突两翼”的产品战略、“以全球资源聚焦中国市场”的研发战略以及“内生性增长与外延式扩张并举，技术创新与销售拉动同步”的发展策略，主要经济指标年均复合增长率保持在 30%以上，形成了以药品为基础和根本，健康产品、透皮产品、中药饮片等相关多元化的产品发展格局。进入“十二五”，公司进行了战略转型，确立了“新白药 大健康”的发展战略，公司牢抓新医改带来的市场扩容机遇，努力提升管理水平。在新一届董事会的领导下，公司遵循“新白药、大健康”的战略，为既定的构建一个集研发创新、制造能力、管理效率、资源聚合于一体的、对市场形成有效支撑的综合服务平台而努力，以全方位应对市场的变化。在2012 年，公司完成了整体搬迁、内部资源整合及管理机制重塑和优化，各项工作均取得新进展，主要经济指标继续保持着健康的增长态势。2012年7月30日，中国上市公司最具投资价值100强”在广州揭晓。云南白药集团股份有限公司榜上有名，排名第59。

3 云南白药股份有限公司财务状况分析

财务报表分析

资产是指企业因过去的交易和事项而取得的、被企业拥有或控制的、能以货币计量的、预期能为企业带来未来经济利益的经济资源,包括财产、债权和其他权利\"根据资产的流动性,资产又可分为四大类,即流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产\"如果说,利润表对应的是公司的“面子\现金流量表表现的是公司的\"日子”状况,那么,资产负债表则显示公司的“底子”如何\"。

表3-1 云南白药股份有限公司资产结构变化表

从表3-1可以看出2010-2012年公司的总资产呈现出较大的增长趋势。

2010年

资产项目

2011年

2012年

金额及共同比率(%)

6,366,682,

流动资产合计

35,178,

长期股权投资

投资性房地产

236,586,

固定资产

779,252,

在建工程

119,594,

无形资产

4,906,

长期待摊费用

90,8,

其他资产合计

1,266,373,

非流动性资产合计

7,633,056,

资产总计

100

金额及共同比率

(%)

7,376,815,

30,1,

1,033,185,

298,231,

244,338,

17,415,

90,779,

1,714,103,

9,090,918, 100

金额及共同比率(%)

8,812,615,

30,000,

7,173,

1,251,5,

221,512,

228,971,

10,670,

101,434,

1,851,353,

10,663,968, 100

2011年年末，公司总资产增加1 457 862 ，%，%，%。2012年年末，公司总资产增加1 573 050 ，%，%，%。进一步分析可以发现：

2011年流动资产本期增加1 010 132 ，%，%。非流动资产本期增加447 729 ，%，%，两者合计使总资产增加了1 457 862 ，%。

2012年流动资产本期增加1 435 800 ，%，%。非流动资产本期增加137 250 ，%，%，两者合计使总资产增加了1 573 050 ，%。

2011年总资产增长主要体现在流动资产的增长上。仅从这一变化来看，公司的流动性有所增加。通过表3-2我们可以看出尽管流动资产各项目都有不同程度的增减变动，但其变动主要体现在以下三个方面：一是货币资金的大量减少。货币资金本期减少852 251 ，%，%，主要原因是当期支付较大金额工程款及票据贴现金额比往年减少。二是应收票据的增加。应收票据本期增加1 130 611 ，%，%。主要原因是销售收入增加以及使用票据结算货款增大。三是存货的增加。存货本期增加807 063 , %，%。增幅较大，主要原因是原料价格上涨及采购量增加 。

2011年总资产增长主要体现在流动资产的增长上。仅从这一变化来看，公司的流动性有所增加。从表3-2可以看出尽管流动资产各项目都有不同程度的增减变动，但其变动主要体现在以下二个方面：一是货币资金大幅度增长。货币资金本期增长585 622 ，%，%。主要原因是营业收入增加 。二是存货的持续增长。存货本期增加824 155 , %，%。增幅较大，存货增长率连续两年保持在20%以上，主要原因还是原料价格上涨，特别是2010 年以来，云南白药的主要原料三七的价格由于干旱的原因大幅上涨。

非流动资产的变动主要体现在以下几个方面：一是固定资产的增长和在建工程的减少。2011年固定资产本期增加796 598 ，%，%，在建工程本期减少481 021 347 .94元，%，%，2012年固定资产本期增加218 404 ，%，在建工程减少76 718 474 .22元，%，主要原因是公司整体搬迁建设项目结转固定资产。二是无形资产的增长。2011年无形资产本期增加124 743 ，%，%。主要原因是公司本年度将预付呈贡产业区土地使用权价款转入无形资产 。

表3-2 云南白药股份有限公司流动资产结构变化表

2010年

资产项目

2011年

2012年

金额及共同比率(%) 金额及共同比率(%) 金额及共同比率(%)

1,994,960,

1,142,709,

1,728,332,

货币资金

519,

1,961,241,

交易性金融资产

783,612,

1,914,223,

应收票据

460,703,

413,371,

461,109,

234,256,

应收账款 预付款项

307,986,

2,709,

应收利息

5,167,

5,170,

1,258,

%

66,393,

85,447,

75,243,

3,535,867,

其它应收款

2,728,804,

4,360,023,

存货

6,366,682,

7,376,815,

8,812,615,

流动资产合计

表3-3 云南白药股份有限公司负债股东权益变化表

项目

短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息和应付

股利合计 其它应付款 流动负债合计 长期借款 长期应付款 其它非流动性负

债

非流动负债合计

2010年 2011年 2012年

金额及共同比率(%)

10,000,

370,666,

1,486,327,

160,519,

23,578,

153,038,

1,155,

金额及共同比率(%)

10,000,

507,401,

1,590,135,

343,814,

42,939,

79,070,

1,155,

金额及共同比率(%)

10,000,

499,943,

1,782,637,

347,082,

37,039,

10,556,

1,155,

825,286,

3,030,573,

6,684,

4,944,

176,284,

187,913,

767,152,

3,341,670,

6,684,

4,944,

182,336,

193,965,

767,073,

3,455,488,

6,684,

4,814,

169,684,

181,184,

负债合计 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差

额

归属于母公司股东权益总计 少数股东权益 股东权益总计

3,218,487,

694,266,

1,250,670,

273,935,

2,195,063,

-2,

3,535,636,

694,266,

1,250,599,

365,700,

3,244,780,

-,

3,636,672,

694,266,

1,2,875,

424,195,

4,6,218,

-259,

4,413,671,

7, 4,414,569,

7,633,056,

5,555,281,

5,555,281,

9,090,918,

7,027,296,

7,027,296,

10,663,968,

负债和股东权益

总计

从表3-3中可以看出

2011年年末公司权益总额较上年同期增加 1 457 862 ，%，2012年年末公司权益总额较上年同期增加 1 573 050 ，%，说明权益总额有较大幅度增长。进一步分析可以发现：

（1）2011年负债本期增加317 149 ，%，%；股东权益本期增长了1 140 712 ，%，%，两者合计使权益总额增加了1 457 862 ，%。2012年负债本期增加101 035 ，%，%；股东权益本期增长了1 472 014 ，%，%，两者合计使权益总额增加了1 573 050 ，%

（2）2011年权益总额在负债上的增长主要体现在流动负债方面。流动负债本期增加311 097 ，%，%。流动负债主要体现在二个方面：一是应付账款和应付票据的增长，应付账款本期增长103 807 ，%。应付票据增长136 735 ，%，%，主要原因是公司以及公司全资子公司医药有限采购量增加而相应应付款项增加 。二是预收账款的增加，增加额为183 294 ，%，%。主要原因是公司产品市场需求增加。2012年权益总额在负债上的变动同2011年一样主要体现在流动负债方面。流动负债本期增加113 817 ，%，%。流动负债主要体现在二个方面：一是应付账款的增长，应付账款本期增长192 502 ，%，%。应付账款两年增长

说明公司生产水平提高，主要原因是销售增长和原材料采购增加。二是应交税费的减少。应交税费减少了68 514 ，%，%。应交税费这两年均大幅减少，而净利润却大幅增加，主要原因是公司及其子公司期末存货大量增加导致可抵扣进项税增加相应减少应缴税额及子公司置业公司本年末的销售收入比上年末大幅下降计提的各项税金相应减少。

（3）2011年权益增长主要体现股东权益的增长上，股东权益本期增加1 140 712 ，%，%。2012年权益增长同样体现股东权益的增长上，股东权益本期增加1 472 014 ，%。其中，本期盈利是主要方面。这两年未分配利润增加较多，增长幅度较大，对权益总额，影响较大，主要原因是净利润增加。而这两年盈余公积的增加，主要原因也是净利润的增加。 利润表分析

表3-4 云南白药股份有限公司利润表

2010年

项 目

金额及共同比率 10,075,437,

减:营业成本

7,004,7,

营业税金及附加

78,370,

1,702,532,

管理费用

252,703,

财务费用

-14,562,

16,532,

金额及共同比率 11,312,322,

7,921,808,

61,101,

1,666,342,

317,805,

-19,309,

8,677,

金额及共同比率 13,686,824,

9,577,988,

69,519,

1,8,200,

355,375,

1,333, 15,296,

2011年

2012年

一:营业收入

销售费用

资产减值损失

投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资收

益 二:营业利润

加:营业外收入

减:营业外支出 非流动资产处置

损失

三:利润总额

减:所得税费用

四:净利润

归属于母公司所有者

的净利润 少数股东损益

基本每股收益 稀释每股收益 其他综合收益

综合收益总额

归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综

7,998, -1,655, 1,043,096,

6,874,

10,233,

250, 1,039,737,

113,393,

926,343,

926,168,

174,

-184, 926,159,

925,984,

174,

16,825,

-2, 1,372,721,

38,884,

4,638, 1,106, 1,406,967,

196,059,

1,210,907,

1,210,908,

199, 1,211,107,

1,211,108,

669, -1, 1,803,780,

31,122,

5,056, 333, 1,829,846,

247,330,

1,582,515,

1,582,515,

-194, 1,582,321,

1,582,321,

合收益总额

从表3-4中可以看出

%，%%；%%%；%，%%。%，%%；%%%；%，%%。

（1）公司2011年实现净利润1 210 907 ，比上年增长了284 5 ，%，增长幅度较高。从表中可以看出，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长367 230 ；由于所得税费用比上年增长82 665 ，二者相抵，导致净利润增长了284 5 。2012年实现净利润1 582 515 ，比上年增长了371 607 ，%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长422 878 ；由于所得税费用比上年增长51 270 ，二者相抵，导致净利润增长了371 607 。

（2）公司2011年利润总额增长了367 230 ，原因是公司营业外收入增加了32 009 706 .92元，%主要原因是本期计入营业外收入的补助增加及子公司文山七花有限公司处置土地收；此外，公司营业外支出减少5 594 ，%，主要原因是损失减少；资产减值损失减少7 8 ，%，主要原因是应收账款、其他应收款减少导致坏账准备减少； 投资收益增加了8 826 ，原因是处置联营企业股权产生投资收益 综合作用的影响，导致利润总额增加了367 230 。 2012年利润总额增长了422 878 ，公司非流动资产处置损失减少772 ，%；投资收益本期发生额比上期发生额减少了16,155,，%，降低的主要原因是上期处置联营企业股权产生大额投资收益；财务费用本期发生额比上期发生额增加20,2, 元，%，增长的主要原因是：支付的票据贴现利息的增加及收到的定期存款利息的减少；资产减值准备本期发生额比上期发生额增加6,618, 元，%，增长的主要原因是：应收账款增加导致计提的坏账准备增加。综合作用的影响，导致利润总额增加了422 878 ，%。

现金流量表分析

项目

销售商品、提供劳务收到的现金

2012年

2011年

2010年

金额及共同比率 10,080,7,

金额及共同比率（%） 金额及共同比率 15,504,406,

11,434,0,

表3-5云南白药股份有限公司经营活动现金流量表

收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计

购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计

经营活动产生的现金流量净额

66,998,

15,571,405,

11,458,159, 607,275,

1,015,984,

1,695,036,

14,776,456, 794,948,

82, 100,418,

11,534,565,

9,196,279, 366,921, 829,580,

1,5,571,

11,982,353,

-447,788,

76,470,

10,157,225,

7,414,943, 337,668, 657,576,

1,314,9,

9,725,141, 432,083,

从表3-5中可以看出

从现金流量表表可以看出，公司2011年净现金流量比2010年减少了563 635 。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是-879 871 、 276 879 39 014 。2012年净现金流量比2011年增加了1 437 873 。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是1 242 737 、 237 124 -41 794 。

2011年经营活动净现金流量比上年减少了879 871 ，% ，主要原因是：公司的应收票据（均为银行承兑汇票）随时可以贴现，但是鉴于目前贴现率较高，公司有足够的现金能够支付到期的债务，因此没有进行贴现。%%，增长额分别为1 377 339 2 257 211 。经营活动流出量的增长远远快于经营活动流入量的增长，致使经营活动现金净流量有了大幅减少。经营活动现金流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的的现金增加了1 353 309 ，%。根据图表信息，%，低于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率，说明企业的销售收现情况有所改善。2012年经营活动净现金流量比上年增长了1 242 737 ，% ，经营性现金流入增幅较大,其中主要原因是： 1、销售商品收到的现金比上年同期增加407035万元，增幅36%，主要是销售收入增加及票据贴现增加；2、经营性现金流出增幅较小，其中：(1)支付其他与经营活动有关的现金比上年同期增加107万元，增加7%；(2)购买商品支付的现金比上年同期增加226188万元，增加25%。%%，增长额分别为4 036 840 794 103 。经营活动流入量的增长远远快于经营活动流出量的增长，致使经营活动现金净流量有了大幅增加。经营活动现金流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的的现金增加了4 070 342 ，%。根据利润表信息，%，低于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率，说明企业的销售

收现情况有所改善。经营活动现金流出量的增加因为销售商品、提供劳务收到的的现金增加2 261 880 ，%；支付给职工以及为职工支付的现金增加了240 3 ，%，这也侧面反映了公司正在扩大生产规模 。

表3-6 云南白药股份有限公司投资活动现金流量表

2012年

项目

金额及共同比率（%） 155,419, 1,551, 12,012,

2011年 金额及共同比率 106,375, 9,100, 19,265,

2010年 金额及共同比率 5,000, 4,236,

收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回 的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到 的现金净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额

138, 6,601,

175,724,

118,271,

1,900,

273,171,

-97,447,

134,741,

365,443,

100,968, 2,900,

469,312,

-334,571,

9,236,

577,831, 3,537, 8,699, 30,619,

620,687,

-611,451,

从表3-6中可以看出

2011年投资活动现金净流出量比上年减少了276 879 。 主要原因是：处置无形资产收到的现金、投资收益增加及构建固定资产支出减少。2012年投资活动现金净流出量比上年减少了237 124 。主要原因是：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比上年同期减少24717万元，减少68%。这两年的变化的原因是：公司整体搬迁建设项目结转固定资产 。

表3-7 云南白药股份有限公司筹资活动现金流量表

2012年

项目

其中：子公司吸收少数股东投

资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金

金额及共同比率（%） 10,000, 1

2011年 金额及共同比率

2010年 金额及共同比率

10,000, 1

10,000, 1

收到其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金

其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额

10,000, 1 10,000, 111,851, 121,851,

-111,851,

10,000, 1 10,000, 70,057, 80,057,

-70,057,

10,000, 1 10,000, 109,071, 1,813, 119,071,

-109,071,

从表3-7中可以看出

2011年筹资活动净现金流量比上年增加了39 014 ，主要原因是:现金股利分配减少 。2012年筹资活动净现金流量本年比上年增加了41 794 ，原因是：分配股利、利润或偿付利息支付的现金与上年同比流出净额增加60%。

从图表可以看出，2011年和2012年现金及现金等价物都是净减少的，2012年的投资活动现金净流出量是611,451,，2012年经营活动净现金流量是

432,083,，所以2012年筹资109,071,，但仍有现金缺口109,071,，导致2012年现金及现金等价物净减少。货币资金账户余额从2010年的1 994 960 728 332 。若想继续扩大投资规模，做大做强，可以考虑合资经营。 财务比率分析

企业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在运营过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，帮助企业改善经营管理和投资决策。一般来说企业财务报表分析的指标通常包括营运能力分析指标、盈利能力分析指标和偿债能力分析指标。 偿债能力分析

偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力分析

短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。

图3-8 云南白药有限公司短期偿债能力对照图

从图3-8中可以看到

流动比率分析：, ,，流动比率均大于2，数据基本稳定，说明企业短期偿债能力较强，并基本稳定。从公司2010-2012年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速，未影响其偿债能力。 速动比率分析：、、，均高于1。说明企业偿债能力较强，但结合流动比率来看，说明企业的存货所占流动资产比例较大，且2012年的流动比率变大只是由于存货的增加，企业需要注意存货的管理。

现金比率分析：该指标在2011年大幅下降，主要原因有二，一是货币资金大幅减少，减少了852 251 。，直接导致经营活动产生的现金净流量减少，进而使货币资金大量减少；二是增加大量的固定资产投资，这主要是由于公司正在进行扩大生产规模。但在2012年，公司现金比率回到正常水平，，说明云南白药经营活动产生的现金净流量可以保证近一半流动负债的偿还。总体来讲，公司的短期偿债能力还是应该给予肯定的评价。 长期偿债能力分析

分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有资产负债率和利息保障倍数。

图3-9 云南白药有限公期偿债能力对照图

从图3-9中可以看出

从资产负债率和产权比率来看， 2010-2012年该指标保持变化不大，但逐年变小，企业的长期偿债能力在增强。在2012年达到最小，说明企业所有者权益

对债权的保障程度较高，企业财务风险较小，长期偿债能力较强。但是，一般认为，资产负债率水平在40%-70%为宜。从表中可以看出2010-2012年资产负债率但逐年变小，2011年和2012年的资产负债率都低于40%，资产负债率偏低，长期偿债能力偏强，这会使得企业不能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，影响企业的发展壮大。再看产权比率，近三年企业产权比率都小于1，偏低，说明企业是低风险，低报酬的财务结构。

从利息保障倍数来看，2011年异常增高，主要原因是：一是改善公司的负责结构，根据前面的分析可以知道，由于流动负债比率较高，使公司负债成本上升，从而减少了利息支出；二是本年营业外收入增加，使营业利润上升。总体来讲利息保障倍数较大，长期偿债能力强。

从现金债务总额比率来看，2011年外该指标均较低，为负值，原因是：2011年的经营活动现金流量净额为负值，公司的应收票据（均为银行承兑汇票）随时可以贴现，但是鉴于目前贴现率较高，公司有足够的现金能够支付到期的债务，因此没有进行贴现。2012年的现金债务总额比率比前两年都要高，这也表明企业偿还债务能力变强。总体来讲，企业的长期偿债能力逐渐变强，长期偿债风险较低。

营运能力分析

营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。

图3-10 云南白药有限公司运营能力分析对照图

从表3-10中可以看出

总资产中流动资产占很大比重，因此2011年总资产周转速度下降，主要原因是流动资产周转速度下降的影响，而流动资产下降主要原因是公司规模扩大和销

售收入减少。2012年公司的总资产周转速度与流动资产周转速度趋于一致，变化较小。其次，存货周转速度也存在逐年下降的趋势，主要是原料价格上涨及采购量增加，企业应控制原料成本，加强存货管理，减少存货营运资金占用量。2011年企业的应收账款周转处于较高水平，周转天数上升，说明企业的应收账款管理水平有所下降。但在2012年企业加强了应收账款管理，提高企业资产周转率，资产流动性较高。固定资产收入率逐年下降，主要是因为销售收入提高以及近两年在建工程完工固定资产增加的原因。总体来讲，各营运指标基本正常，公司的运营能力较强并且近两年来云南白药也扩大了生产规模。 盈利能力分析

盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。反映赢利能力的指标包括销售净利率、销售毛利率、净资产收益率和每股收益。

图3-11 云南白药股份有限公司盈利能力分析对照图

从图表3-11中可以看出

公司的销售盈利能力在2010年到2012年在逐渐提高。其中营业利润率、销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益在逐年上升，营业毛利率基本稳定，表明了企业资产的利用效率提高，股东权益的收益水平上升，并具有稳定可靠的销售盈利能力。

企业的盈利现金比率在2011年大幅度下降，说明企业主营业务利润率有所降低，通过利润表可看出营业外收入增长迅猛，%，金额达32,009, 元，主要原因是2011年计入营业外收入的补助增加2130万元及子公司文山七花有限公司处置土地使用权产生营业外收入1280万。此外，2010年，国家出台《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，支持我国医药行业由大变强，国家医药所引起的终端刚性需求持续增长，并且新医改方案中关于建立基本药物制度的内容使基本药物供应回归市场化，并提出“建立科学合理的医药价格形成机制”，因此药品价格有所下降，需求量增加、销售价格下降。但公司在2012年做出了相应调整，使得盈利现金比率再次回到一个较高的水平。 发展能力分析

企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展能力，也可称为企业增长能力。从形成上看，企业发展能力主要通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增加的资金投入、不断增加的营业收入和不断创造的利润等。从结果上看，一个发展能力强的企业，应该是资产规模不断增加，股东财富不断增长。企业发展能力分析指标包括营业利润增长率、净利

润增长率、总资产增长率、股东权益增长率。

图3-12 云南白药股份有限公司发展能力分析对照图

从图表3-12中可以看到

从企业的发展能力指标来看，公司三年的股东权益呈逐渐增长的趋势，营业利润增长的幅度有所减小，说明公司有较好的盈利能力。此外，营业收入增长也不稳定，说明公司处在成长阶段阶段，有较大的发展空间。总资产的增长率也在逐年下滑，但趋于稳定。但从各指标的三年平均增长率来看，公司正处在一个发展较快的阶段，公司的发展能力总体较强。

根据以上的财务数据分析可以看到，企业偿债能力稳定；销售收入和利润均领先其他企业，盈利能力均较强；企业的营运能力受到存货周转速度的影响，带来了一定的挑战，并且存货成本的急剧上升，和对药品价格的新，都会给企业带来盈利压力，现金净流量也需要改善。但日渐雄厚的经济实力，再加上公司的核心竞争力以及独有的产品优势会使得公司在这个行业有不错的发展潜力。

杜邦财务分析

杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具体很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/营业总收入)×资产周转率（营业总收入/总资产)

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

表3-13 杜邦分析法印象因素情况表

年份 2010 2011 2012

净资产收益率 % % %

营业净利率 % % %

总资产周转率

业主权益乘数

由杜邦财务分析图知，2011、2012年权益净利率上升，是因为总资产净利率上升和权益乘数下降共同造成的，但总资产净利率上升起了决定作用。其次，如果以2010年为基期，则2011、2012年的总资产净利率上升主要原因是营业净利率的上升，而营业净利率的上升的原因是净利润的上升幅度大于营业收入的上升幅度。

分析结论：

公司利用分配调整了财务结构，降低财务风险。具体表现为增加了大量的留存收益，使得净资产增加，使得负债在总资产比率中下降。这种作法的结果一方面使得公司的财务风险下降、增加了企业的留存资金，有利于企业的进一步发展，但由于增加了净资产，导致权益乘数的下降，影响了权益净利率。

公司在收入增长的同时，较好地控制成本费用的增长，使得营业成本、销售费用、财务费用、管理费用、营业外支出的增长幅度小于收益的增长幅度，从而使得营业净利率上升，权益净利率上升。

公司预付账款、其它应收款、应收票据等其它流动资产管理不好，使得流动资产周转率有所下降，固定资产周转率也有所下降。公司应当加强其它应收款、预付账款等其它流动资产的管理，同时也应当加强固定资产的管理提高使用效率，清理处置闲置的设备，或提高闲置设备的使用效率。

4 总结

（1）公司的短期偿债能力趋于上升，流动比率和速动比率近几年都呈上升趋势，但流动比率的上升很大原因是由于存货的增加，企业需要注意存货的管理。公司的长期偿债能力较强，但利用债务资产增加杠杆收益的程度不够，并且这几年资产负债率逐年下降，2011年和2012年的资产负债率都低于40%，资产负债率偏低这会使得企业不能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，结合产权比率近三年都小于1，说明企业是低风险，低报酬的财务结构,，影响企业的发展壮大。总的来看，企业资金的处理还是过于保守，没有利用负债的财务杠杆作用和节税功能，是企业日后急需解决的问题，企业应加强对偿债能力的调节，使企业能更快的发展.

（2）公司的盈利能力较好，公司的销售盈利能力在2010年到2012年在逐渐提高。其中营业利润率、销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益在逐年上升，营业毛利率基本稳定，表明了企业资产的利用效率提高，股东权益的收益水平上升，并具有稳定可靠的销售盈利能力。但企业的盈利现金比率在2011年大幅度下降，主要原因是：企业主营业务利润率有所降低，营业外收入增长迅猛，企业在收入多元化的时候要防止舍本逐末。

（2)公司的总资产周转率和流动资产周转率有下降趋势，特别是存货周转速度存在逐年下降的趋势，企业应控制原料成本，加强存货管理，减少存货营运资金占用量。

（4）公司三项现金流量的结构处于良好状态,经营活动现金流量在现金流量总额中占较大比重,投资活动净流量为负数,筹资活动为正数,一方面说明公司注重主营业务的发展,公司的经营业绩有限强的真实性和价值性,另一方面也说明公司正处于扩张时期,需要大量的资金投入。

（5)从成长性上看，云南白药正处于扩张性阶段，成长性良好，资产规模、股东权益和营业收入从2010年到2012年不断增加，并且增长幅度较大，但从各指标的三年平均增长率来看，公司正处在一个发展较快的阶段，公司的发展能力总体较强。

(1)存货过多,周转次数偏低。主要原因是原材料采购周期偏长,原材料价格上涨，产销协调不顺畅,资源、信息等不能共享。对云南白药来说，一方面，医改进入深水区，一波接一波地强制降低药品采购价格，不断压缩企业利润空间；另一方面，原材料、人工、燃料动力等成本不断上涨带来了新的压力。特别是云南连年干旱，省内各种药材供给不足，导致药材价格急速上升。云南白药使用量较大的一些药材，价格一涨再涨，由几年前的数十元一斤涨到了现在的数百元一斤。“两头挤”的局面，给企业稳增带来了严峻考验我觉得云南白药有限公司应完善产销供应链,可以定期召开产销协调会，而且原材料的季节性很强,应合理处理好各季度的原材料储备,并加速存货周转,降低库存金额,提高运营效率。

(2)管理费用率过高。在扩张中组织膨胀、整合不到位,导致间接部门用人费用及办公费等过高,云南白药应加强管理的幅度,使整体工作系统化,部门多可将管理费用按部门、科目细化、指定各部门明细费用标准和责任人及奖惩制度。

(3)多元化近几年，云南白药一直在走多元化经营道路，产品由药品延伸至日化、地产等领域。不过，分析人士注意到，除牙膏业务大获成功外，云南白药旗下的养元清洗发水、采之汲面膜、千草堂沐浴露等产品的销售并不乐观。产品实现放量需要一定的时间，特别是在日化领域，云南白药还没有建立起自己的品牌形象。云南白药的各个产品都各自作战，广告均是以推各事业部自己的产品为主，没有将整个公司的品牌、企业文化及企业价值观融入其中，缺乏整体品牌的联动。在多元化战略中，如果不对副业充分考量，会导致副业拖累主业，对公司的长远发展不利。，云南白药作为药企，其主营业务的产品质量对消费者的健康影响重大。他担心，云南白药过多涉足其他业务，有可能影响主业的产品质量。

【6】

多元化之日化行业:以中成药研发、生产经营及外购药品的批发零售为主业的云南白（ 000538） 在2004 年开始了多元化之路。在这一年里，云南白药牙膏入市，公司拟借此为切入点，从而进军日化行业，公司对此抱着极大的期望。然而时至今日，云南白药的多元化之路却显得荆棘密布———公司的产品虽然由药品延伸到日化、面膜、茶叶等诸多领域，但是公司近年来却多次因产品质量问题而登上黑榜，白药膏诉讼案、白药牙膏“ 功效门”、白药保密配方泄密等负面新闻也是接连不断。对此，有分析人士指出，“ 公司2004 年以来牙膏跨界日化， 分散了不少对主营业务发展的精力。”此外，从公司财务报表来看，近年来工业品（ 药品类） 的毛利率一直呈逐步下降态势。这一切都表明，云南白药的多元化经营并不成功。

导致的结果是：产品频曝质量问题然而就在云南白药集中精力多元化的同时，公司的产品却频频曝出质量问题。据不完全统计，2007－201 2 年，云南白药至少1 0 次因药品质量、夸大广告疗效等登上多地食药监局黑榜。仅201 0 年公司就先后遭遇白药膏诉讼案，白药牙膏“ 功效门”等，这无疑会对云南白药的品牌带来致命的伤害。有业内人士指出， 正是由于其不加节制的“ 跨界”经营，让其分散了精力，影响药品主业的研发等能力，在一定程度上导致产品问题的频繁出现。此外，公司此前引以为傲的“ 明星产品”白药产品、白药特色产品的利润率却在逐年下滑。此外，从毛利率来看，2009 年至201 2 年上半年，公司工业品（ 药品类） %、 %、 %、 4%， 下降幅度相当明显，在同类公司中也较为罕见。对于毛利率的下滑，云南白药一位姓何的工作人员对记者表示：“ 主要是采购成本上升所致”。但是，在记者问到公司有何种手段能够遏制

下滑趋势时，该工作人员显得信心不足，仅表示“ 公司将通过采购流程管理与内部控制来应对”。对于云南白药的多元化经营，有分析人士坦言不看好的原因在于其品牌定位跟产品质量相矛盾， 价格高企、质量一般，很难让消费者为其“ 买单”。同时，日化行业已基本饱和，长期处在医药行业而缺乏行业经验的云南白药在资金流风险和市场营销渠道都将难以把控。

多元化之地产行业：2012 年12 月19 日，云南白药控股有限公司（下称“云南白药”）大理“双溪健康苑”项目正式开工。据了解，该旅游地产项目占地633 余亩，由云南白药斥资38 亿元兴建，为大理州文化旅游重大项目。该度假基地的破土动工，在业界投资者中再度引发了对云南白药“不务正业”的质疑。一边发展地产，一边研究药物的云南白药终于尝到了苦果。云南白药股份有限公司2012 年半年报显示， 亿元，%，%。2012 年12 月，四川省食药监局称，云南白药集团所生产的云南白药胶囊被查出存在水分、浸出物等不合格项目，四川药械采购监管部门更是将云南白药列入黑名单。

数据显示，截至2012 年9 月30 日，云南白药股份有限公司手握超过10 亿元的现金，%。不过，云南白药此番以“养生”之名，拟斥38 亿元巨资投向旅游地产，对其资金链的压力不言而喻。

据Wind 数据统计，在当前19 家涉及房产项目的医药企业中，包括羚锐制药、白云山A、中恒集团、西南药业等11家已基本退出或计划退出房地产。面对资金压力、药品业务营收下降的问题，云南白药仍执着地“杀入”地产行业，前途却一片迷茫。

(4)产品质量问题

有媒体报道成都律师赵因在服用云南白药后出现不良反应，后查出云南白药中含有颁布《医疗用毒性药品管理办法》中列举的毒性药材草乌。而草乌与一些感冒咳嗽药物同时服用或导致不良反应甚至会有危险发生，然而，云南白药并未对这些进行披露。

一位医药行业分析师在接受记者采访时表示，“云南白药作为国家基本药物，该事件不会对药品销售出现影响。但对于含有云南白药成分的云南白药牙膏销售或有影响。”

云南牙膏销售在云南白药的业绩占很大的比重。据2011年年报，，其中，商业销售70亿元。“牙膏作为云南白药的主打产品，价格相对较高，销量不错，利润贡献相对较高。”上述医药行业分析师告诉记者。“牙膏的替代品很多，如果消费者认定云南白药中含有剧毒成本且会对身体健康产生影响，那么就会选择其他替代产品，这也会对公司产品销售产生影响。”一位业内人士告诉记者。

云南白药三季报显示，，%；，%。

在制药业成本日益高企的环境下，这些数字显然足够令市场满意，但云南白药产品频频登上多地食药监局黑榜的现象则不得不令市场感到一些忧虑。 （5)医药物流环节问题

云南白药被指存在质量问题，已经不止一次。而2012年云南白药两次查出存在问题，一是被广东省药监局查出云南白药大理药业的清肺抑火片(批号100726)存重量差异，二是四川省药监局查出云南白药胶囊 (批号20110213；*16粒)水分不合格。

“我们生产的药品质量绝对没有问题，我们采用的是来自德国的生产线，药材料也是选取最好的，”云南白药工作人员告诉记者，药品质量之所以出现问题是因为医药物流第三方。

对于云南白药胶囊被查出水分不合格一事，云南白药于12月24日晚间发布公告进行说明。这也是该公司自2007年以来首次就此类问题发布公告。公司公告表示，经综合分析，该批次产品水分不合格极有可能因为流通环节的运输、储存、保管过程中受到外界物理或极端环境影响所致。 (6)虚假广告宣传

此外，云南白药还涉嫌虚假广告宣传。2008年1月，北京市药监局监测结果显示，云南白药集团无锡药业生产的 “云南白药创可贴”属“擅自篡改审批内容、发布违规药品广告。”“夸大产品适应症、功能主治或含有不科学地表示功效断言、保证。”在2009年10月份违法药品广告公告中，辽宁省药监局对云南白药集团文山七花有限责任公司的 “气血康口服液”如此定论。 (7)股权纠纷

北京盈科律师事务所臧小丽表示：“云南白药股权纠纷案实质问题是，%，究竟是姓‘国’还是姓‘民’，这个问题的答案也决定着云南白药第二大股东是谁。二股东的位置最终花落谁家虽暂不影响公司当前业绩，但必将对公司的长远发展和战略规划产生重大影响。

(1)贯彻总成本领先战略

目前全国的医药市场已进入改革期，实施总成本领先战的核心是充分利用规模经济效益，以扩大生产能力为目标的纵向一体化和横向企业兼并仍是实现规模经济的重要手段。实现这一战略的重要手段就是技术创新，在满足现有产品的同时，挖掘客户的潜在需求，推陈出新。同时注重产品的多样性，体现特色，创造差异，削弱对手的模仿、学习能力。 (2)以品牌营销为核心

云南白药公司在近几年年遭遇“质量门”事件后，其企业品牌价值虽然受到影响，但相比于其他医药公司还是可以看出云南白药的根基稳固且恢复速度快，很重要的一个原因是伊利平时就很注重自身的品牌形象。对于公司来说，对被质疑造假的问题应尽快做出澄清，有则改之，无则加勉，并配合调查工作，以免遭人怀疑，影响信用和未来发展。另外加快药业科技步伐，提医药制品质量，恢复消费者对云南白药产品质量的信心。加强原材料基地建设，以市场为导向，以科技进步为动力，坚持产业化经营和社会化服务相结合、良种良法相配套。 (3)加大投资力度

云南白药股份有限公司遭遇“质量门”事件后，加大管理监督力度，严防此类事件的再次发生，使企业摆脱目前的困境，恢复稳定的发展。此外公司应加大投资力度，扩展投资项目，优化资产结构。另外也要不断建立完善销售网络，缩短渠道长度，利用各类现代营销方式，发挥其在开拓市场、扩大销售中的作用，建立起灵活、畅通、快速、稳固的销售网络。 (4)大力培养和引进人才

根据行业发展变化和公司实际需求，提高企业的整体人力资源水平，充实公司各方面人才，为公司健康稳定地发展提供坚实的人才保障。在人事选拔任用中，打破学历、资历、职称、身份等各种条条框框的和论资排辈、求全责备、平衡照顾等束缚,不拘一格选拔人才,给优秀人才提供发展的舞台。坚决克服用人中的功利性、随意性和主观性，要唯能是举，按能授职，真正把群众公认、德才兼备的优秀人才选拔到领导岗位上。并通过建立完善竞争机制，使现有人才和引进人才增强了忧患意识，使他们更加自觉地学习新知识，达到自我完善和提升。这

同时也解决了少部分就业问题，一举两得。 (5)提高存货周转率、扩大债务融资规模

一是较好的存货周转率，既能减少存货的浪费、减少成本，又能增加毛利率，该公司要仓储配送到销售一体化，需要合理地降低整个供应链上的库存量，获得最优的订货策略，合理配置企业资源，达到最低占用资金和取得最大收益的目的，公司应该加大销售力度，提高销售水平，降低企业库存。二是公司的融资活动中债务融资比例小，权益融资比例大。公司可以扩大债务融资规模，增加债务融资比例，以充分的发挥财务杠杆的作用，发挥债务融资的抵税作用，同时在公司资本结构保持不变的情况下也可以提高每股收益，提升公司的价值。 （6）降低成本费用

云南白药股份有限公司要想提高经济效益，增强企业的竞争力，就必须把握好成本管理的环节。因此我为企业提出以下建议：首先采取节约能耗、防止事故等成本维持的初级形式，并让成本意识深如到每一位员工心里；其次以扩大生产规模和提高劳动生产率来降低单位产品成本；再次就是在产品的制造过程中，对成本形成的各种因素，按照事先拟定的标准严格加以监督，发现偏差就及时采取措施加以纠正，从而使生产过程中的各项资源的消耗和费用开支限在标准规定的范围之内。

在分析过程中,一直在思考这样一些问题:如何确定快速扩张与利润最大化的平衡点；快速扩张中的财务费用和管理费用如何控制；营业费用与主营业务收入的比例为多少才合理,如何在提升市场占有率和主营业务收入的同时,降低营业费用；在保证市场需求量的同时,如何确定合理的生产与销售量及存货数量。限于专业背景及能力,只针对其中部分问题提出了自己的一些看法,请各位老师批评指正。

参考文献

[1] 财政部会计司编写组,《企业会计准则讲解》[M]，人民出版社，2007。 [2] 崔也光.《财务报表分析》，南开大学出版社，2003。

[3] 田野．财务报表分析在企业的应用．国际商务财会 [J] ， 2011。 [4] 张先治，陈友邦，《财务分析》，东北财经大学出版社，2012。 [5] [J].财会月刊，2010。

[6] 云南白药股份有限公司，2010年—2012年财务报表， 和讯网：

[7] 王化成，《财务报表分析》，北京大学出版社，2007年7月。

致谢

常感谢我的导师邓平华老师平日的悉心指导和严格要求，从论文的最初选题，提纲的确定，初稿的审核、修改到定稿，无不给予我极大的帮助与支持，本篇论文也因此才得以按期完成。

感谢在大学期间的所有老师，是你们渊博的学识和严谨的治学态度让我在华侨大学的学习生涯充实而有意义。

感谢我的同学在学习和论文写作过程中给予的大量帮助。

石绍亮

2013年11月

11年相对10年

指 标名称 2010年 流动比率 速动比率 现金比率

2011年 2012年

增长额

相对增长 % % %

12年相对11年 12年相对10年 增长额

相对增长 % % 32%

增长额

相对增长 20% % -32%

附注1云南白药有限公司短期偿债能力对照表

附注2云南白药有限公期偿债能力对照表

11年相对10年

指 标名称 2010年

2011年

2012年

增长额 相对增长 增长额

资产负债率(%)

相对增长 增长额

12年相对11年

12年相对10年

相对增长 %

% %

产权比率(%)

现金债务总额偿付比率(%) 利息保证倍数

% % %

% % %

% % %

附注3云南白药有限公司运营能力分析对照表

指 标 总资产周转率 流动资产周转率

流动资产占总资产比重(%) 存货周转率 应收账款周转率

2010年

2011年

2012年

11年相对10年 增长相对增额 长

%

12年相对11年

增长相对增额 长

%

12年相对10年

相对增

增长额

长

%

% % %

% % %

% % %

% % %

固定资产收入率

% % %

附注4云南白药股份有限公司盈利能力分析对照表

指 标 营业毛利率(%)

营业利润率(%)

销售净利率(%)

净资产收益率(%)

盈利现金比率(%)

总资产报酬率(%)

每股收益

2010年

2011年

2012年

11年相对10年 12年相对11年 增长相对增长相对额 增长 额 增长

% % % % % % %

% % % % % % %

12年相对10年

增长相对额 增长

% % % % % % %

附注5云南白药股份有限公司发展能力分析对照表

发展能力指标汇总表 营业收入增长率(%) 总资产增长率(%) 营业利润增长率(%) 净利润增长率

2010年

2011年

2012年