试析我国资本市场现状与改革思路

试析我国资本市场现状与改革思路

我国资本市场对经济发展有筹资、改善经营、创利税收入、优化资源配置等促进作用，但是同样存在着上市公司股权结构不够合理、股市供求关系不协调、上市公司的素质参差不齐、证券公司违规现象较严重、投资者教育不足、监管不严等问题，要推进我国资本市场改革，需建立良好的价值投资教育体系、加强中小投资者风险教育，为从业人员建立正确的收入分配体系，建立完善的媒体监控考核体系。

标签：黄金热， 资本市场， 媒体舆论， 投资者教育

一、中国资本市场现状

1.我国资本市场对经济发展的促进作用

(1)筹资功能。上市公司的高负债率、高利息率及资产的低回报率，使企业财务成本偏高，需要降低财务成本，通过资本市场发行股票来筹集资金。这样，才能扩大企业的自有资本规模，缓解企业的债务负担，有力地支持企业的生产和发展。

(2)改善经营，提高经济效益，创利税收入。在经营机制方面，上市公司发生了很大的变化。按照公司法和建立现代公司制度的要求，大部分上市公司的管理层的任命为改制的结果，有利于责任明确，效率与业绩得到提高。

(3)优化资源配置。发展股份经济和资本市场有利于推动资源配置的优化和产业结构调整。拟上市公司上市审批，必须考虑其主营业务，是否符合国家的产业政策，是否有发展前途，是否符合国家的产业政策。通过审批措施，能够使上市公司把筹集起来的资金投资在国家产业政策鼓励的建设项目上，并同时利用资产重组措施。

2.我国资本市场存在的问题

(1)上市公司股权结构不够合理。目前，在上市公司的股权结构中有国家股、法人股和公众股，有些公司还有外资股。问题之一，是国家股、法人股不符合同股同权、同股同利原则。我国股权设计，国家股、法人股的股东只有不卖的权力。而公众股的股东则有卖和不卖的权力，即同股不同权。同股不同权必然会造成同股不同利。例如，现在很多公司可上市流通的公众股，不管原来的发行价是多少，发行后的市场价格都已大大超过了发行价。但是国家股和法人股由于不能上市流通，只能进行协议转让，而协议转让时的股价很低。

(2)股市供求关系不协调。股市投资需求与供给关系不协调，使股价大幅度上升或下降。我国股市受外部环境影响大，受利好政策影响大，噪音交易者较多，有时甚至不涨反跌。除了政治经济法律等环境不太理想，投资者成熟以外，造成

动荡状况的主要原因在于股市供求相对失衡。股市扩容主要是新股上市、公司送股配股、上市公司按照规定设有职工内部股。而股票有效需求却相对保持稳定，可能造成严重的供需不平衡。

(3)上市公司的素质参差不齐。上市公司是我国资本市场、证券市场发展的一个微观基础。而上市公司素质参差。例如ST股票就是那些业绩不好、需要投资者加以特别关注的企业。有些上市公司为了在股市继续圈钱甚至弄虚作假。改善我国上市公司的状况，提高上市公司的素质是一个迫切的问题。(4)证券公司违规现象较严重。近年来尽管政府等监管部门加强监管，制定相应措施，严格执行，下了很大的力气，对违规者进行严肃的处理，但违规现象仍然时有出现。(5)投资者教育不足。在金融危机的背景下，我国资本市场充斥着众多投资者，金融机构提供众多投资理财产品，对于抗风险、保稳健、稳定股票市场、稳定二级市场有重要作用，并提高了机构的作用、增加了投资机会。但是，由于风险教育不足，相关公司以佣金收入为导向诱骗没有风险意识的个人或组织去参与。2011年沪深股市分别以21%和28%的跌幅领跌全球股市，5000万股民亏损面达87%，人均亏损4万元机构投资亏损超过4000亿元。如此巨额的亏损激发了民怨，政府救市举措若不到位，则可能恶化为民生问题和社会问题。若把数万亿社保资金结余、住房公积金和财政盈余委托机构投入股市，需慎重估计其风险。

二、推进我国资本市场改革的措施建议

1.建立良好的价值投資教育体系，加强中小投资者风险教育

笔者认为，新股上市首日成交价格较开盘价首次涨跌10%以上将临时停牌的规定，对限制爆炒新股起的作用比较有限。因为有人肯定会拉抬撮合价，开盘价就可能比发行价高出100%。应当对开盘价进行限制。可根据行业情况规定开盘价与发行价相比涨跌20%~50%即实行临时停牌制度，开盘后再涨跌10%以上采取临时停牌制度。这样才能解决首日交易价过高问题。

对中小投资者的保护，也要提倡区别分类，即所谓的投资者适当性制度。像创业板市场、股指期货市场、融资融券肯定是有投资者适当性制度的，而且有很严格的安排。

2.为从业人员建立正确的收入分配体系

为期货、外汇、股票、基金等从业人员建立正确的收入分配体系，以投资者投资收益加风险控制为主要考核指标，让证券行业相关人员也要承担加权风险，使业务或研究从业人员都具有价值投资理念和风险意识。建立投资者保护机制。研究制定公益诉讼制度，不断拓展投资者受侵害权益的救济渠道，加强投资者权益保护。

3.建立完善的媒体监控考核体系，严肃处理媒体误导公众事件

建立财经编辑诚信体系，对于曾经严重误导公众的编辑给予适当的惩处。对

于媒体编辑联合证券从业人员以内幕消息误导公众为自己某私利的行为更应该从严处罚，取消从业资格慎重追究连带民事责任。

三、结语

股神沃伦·巴菲特所谓的价值投资是不在乎短期涨跌，长期持有业绩优良的公司股票，从中获得稳定的股息分红和增值收益，但由于市场环境，从业人员收入分配制度，市场制度等因素照成了市场的浮躁，真正有价值投资理念并且能够不受外界环境影响，坚持价值投资操作的投资者少之又少，所以，单纯的宣扬所谓的价值投资对绝大多数投资者来说没用。

参考文献：

[1]谭政勋,沈阳.投资者情绪、证券价格波动与银行业稳定.金融论坛,2011年第9期

[2]韩守富.我国开放式基金的业绩持续性及其影响因素.经济管理,2011年第8期

[3]孔令学.金融消费者选择权及其保障问题探析.金融教学与研究,2011年第4期