成教财务管理章节练习(第四章)习题及答案

一、单项选择题

1.下列根据期初股东权益计算可持续增长率的公式中错误的是（ ）。 (A) 可持续增长率＝股东权益增长率

(B) 可持续增长率＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 (C) 可持续增长率＝期初权益资本净利率×本期收益留存率 (D) 可持续增长率＝留存收益/期末所有者权益 正确答案：D

解析：由于在计算可持续增长率的情况下，假设企业的经营效率和财务不变，即总资产周转率和资产负债率不变，总资产周转率不变意味着收入增长率等于资产增长率;而资产负债率不变，意味着负债增长率等于资产增长率，也就是股东权益增长率等于资产增长率，根据以上两个等式可知：收入增长率＝资产增长率＝股东权益增长率可持续增长率＝股东权益本期增加额/期初股东权益＝期初权益资本净利率×本期收益留存率＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数

2.预计明年通货膨胀为10％，公司销量增长10％，则销售额的名义增长率为（ ）。 (A) 21％ (B) 11％ (C) 10％ (D) 15.5％ 正确答案：A

解析：销售额的名义增长率为：（1＋10％）×（1＋10％）－1＝21％。

3.某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量456千克，季度生产需用量2120千克，预计期末存量为350千克，材料单价为10元，若材料采购货款有50％在本季度人付清，另外50％在下季度付清，假设不考虑其他因素，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为（ ）元。 (A) 11130 (B) 14630 (C) 10070 (D) 13560 正确答案：C

解析：预计第四季度材料采购量＝2120＋350－456＝2014（千克）;应付账款＝2014×10×50％＝10070（元）。

4.某企业2002年末的所有者权益为800万元，可持续增长率为10％。2003年的销售增长率等于可持续增长率，净利润为200万元，则2003年的股利支付率是（ ）。 (A) 60％ (B) 40％ (C) 50％ (D) 30％ 正确答案：A

解析：因为满足可持续增长的条件，所以所有者权益的增长率也为10％，所以2002年增加的所有者权益＝增加留存收益＝800×10％＝80（万元），所以2002年的股利支付率＝1-（80/200）＝60％。 (200/1.1)÷800Ⅹ/〔1-(200/1.1)÷800Ⅹ〕=10% Ⅹ=40%

5.企业的外部融资需求的正确估计为（ ）。

(A) 资产增加－预计总负债－预计股东权益 (B) 资产增加－负债自然增加－留存收益的增加 (C) 预计总资产－负债自然增加－留存收益的增加 (D) 预计总资产－负债自然增加－预计股东权益增加 正确答案：B

解析：本题的考核点是企业对外部融资需求的计算公式。若用增加量的话，公式中的各项目都要采用增加量计算，若用总额的话，公式中的各项目者要采用增加量计算，若用总额的话，公式中的各项目都要采用总额计算。

6.年度预算的编制关键和起点是（ ）。 (A) 生产预算 (B) 销售预算 (C) 人工预算 (D) 期间费用预算 正确答案：B

解析：销售预算是年度预算的编制起点，首先确定销售预算后，再按照“以销定产”原则确定生产预算，再根据生产预算来确定直接材料、直接人工和制造费用预算，而现金预算是以上各项预算的汇总。

7.某企业2003年年末变动资产总额为4000万元，变动负债总额为2000万元。该企业预计2004年度的销售额比2003年度增加10％（即增加100万元），预计2004年度留存收益比率为50％，销售净利率10％，则该企业2004年度应追加资金量为（ ）万元。 (A) 0 (B) 2000 (C) 1950 (D) 145 正确答案：D

解析：本题考点是资金需要量预测的销售百分比法。基期销售收入＝100/10％＝1000（万元），预计销售收入＝1000×（1＋10％）＝1100（万元），所以：100×（4000÷1000）－100×（2000÷1000）－1100×10％×50％＝145（万元）。

8.下列有关外部融资需求表述正确的是（ ）。 (A) 销售增加，必然引起外部融资需求的增加 (B) 销售净利率的提高必然引起外部融资的减少 (C) 股利支付率的提高必然会引起外部融资增加 (D) 资产周转率的提高必然引起外部融资增加 正确答案：C

解析：若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，所以A不对；当股利支付率为100％时，销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以D不对。

9.某企业2003年的新增留存收益为300万，所计算的可持续增长率为10％，若2004年不增发股票，且能保持财务和经营效率不变，若预计2004年的净利润可以达到1210万元，则2004年的股利支付率为多少（ ）。 (A) 75.21％ (B) 72.72％ (C) 24.79％

(D) 10％ 正确答案：B

解析：由于可持续增长率为10％，且2004年不增发股票，且能保持财务和经营效率不变，则表明2004年的净利润比2003年增加了10％，所以2003年的净利润＝1210/（1＋10％）＝1100（万元），2004年的股利支付率＝2003年的股利支付率＝（1100－300）/1100＝72.72％

10.从资金来源上看，不属于企业增长的实现方式的是（ ）。 (A) 完全依靠内部资金增长 (B) 主要依靠外部资金增长 (C) 平衡增长 (D) 混合增长 正确答案：D

解析：从资金来源上看，企业增长的实现方式有完全依靠内部资金增长、主要依靠外部资金增长和平衡增长三种。

11.如果外部融资销售增长比为负数，则说明（ ）。 (A) 企业需要从外部补充资金，以维持销售增长 (B) 企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资

(C) 企业需补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失 (D) 企业既不需要内部融资，也不需要从外部融资 正确答案：B

解析：外部融资销售增长比为负数，即表明销售收入增加不但不需要从企业外部融资，而且有剩余资金。剩余资金既可用于发放股利，也可用于证券投资。

12.某公司经测算，资产销售百分比为66％，负债销售百分比为8％，预计销售净利率为6％，收益留存率为60％，预计明年市场调整，公司只能维持目前销售水平1000万元，若通货膨胀率为8％，企业必须补充的资金为（ ）。 (A) 7.52万元 (B) 8.63万元 (C) 6.32万元 (D) 10万元 正确答案：A

解析：销售名义增长率＝（1＋8％）×（1＋0）－1＝8％；外部融资销售增长比＝66％－8％－6%×〔（1＋8％）÷8％〕×60％＝0.094；外部融资＝1000×8％×0.094＝7.52（万元）。

13.某企业编制“生产预算”，预计第一季度期初存货为120件；预计销售量第一季度为1500件、第二季度为1600件。该企业存货数量通常按下期销售量的10％比例安排存货，则“生产预算”中第一季度的预计生产量为（ ）。 (A) 10 (B) 1460 (C) 1810 (D) 1530 正确答案：A

解析：第一季度末存货＝第二季度销量×10％＝1600×10％＝160件；第一季度预计产量＝预计销量＋预计期末存量－预计期初存量＝1500＋160－120＝10（件）。

14.下列关于全面预算的表述中不正确的是（ ）。

(A) 销售预算是年度预算编制的起点，也是编制销售费用预算的依据 (B) 产品成本预算是有关预算的汇总 (C) 现金预算是有关预算的汇总 (D) 预计损益表是有关预算的汇总 正确答案：D

解析：预计损益表是全部预算的综合。

15.编制预计损益表时，不正确的作法是（ ）。 (A) “销售收入”项目的数据来自销售收入预算 (B) “销售成本”项目的数据来自销售成本预算

(C) “毛利”项目是“销售收入”项目和“销售成本”项目的差额 (D) “所得税”项目是根据“利润”项目和所得税税率计算出来的 正确答案：D

解析：因为存在诸多纳税调整项目，“所得税”项目不能根据“利润”和所得税率估算。

二、多项选择题

1.编制预计财务报表的依据包括（ ）。 (A) 现金预算 (B) 资本支出预算 (C) 业务预算 (D) 弹性利润预算 正确答案：ABC

解析：预计财务报表作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面括地反映经营期决策预算与业务预算的结果。预计财务报表的编制要以日常业务预算和资本支出预算为基础，而且也需要现金预算为依据。

2.编制生产预算中的“预计生产量”项目时，需要考虑的因素有（ ）。 (A) 预计销售量 (B) 预计期初存货 (C) 预计期末存货 (D) 前期实际销量 (E) 生产需用量 正确答案：ABC

解析：编制生产预算的主要内容有：预计销售量、期初和期末预计存货和预计生产量。它们的编制关系是：预计销售量＋预计期末存货－预计期初存货＝预计生产量。因此，应选择ABC。DE与编制生产预算无关，应予排除。

3.在下列各项中，被纳入现金预算的有（ ）。 (A) 缴纳税金 (B) 经营性现金支出 (C) 资本性现金支出 (D) 股利与利息支出 正确答案：ABCD

解析：现金预算主要反映现金收支差额和现金筹措使用情况。该预算中现金收入主要指经营活动的现金收入;现金支出除了涉及有关直接材料、直接人工、制造费用和销售与管理费用方面的经营性现金支出外，还包括用于缴纳税金、股利分配等支出，另外还包括购买设备等资本性支出。

4.外部融资量取决于（ ）。 (A) 销售的增长 (B) 股利支付率 (C) 销售净利率 (D) 资产销售百分比 (E) 负债销售百分比 正确答案：ABCDE

解析：因为外部融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－〔计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）〕，据以上公式ABCDE正确。

5.需要另外预计现金收入与支出，才能参加现金预算汇总的预算是（ ）。 (A) 材料成本预算 (B) 销售预算 (C) 人工预算 (D) 期间费用预算 正确答案：ABD

解析：现金预算是根据其它预算来编制的。其它预算为了满足现金预算的编制要求。在编制自身预算的同时，还需单独反映有关现金收入和现金支出的内容，唯独人工预算不必单独预计现金支出，可直接参加现金预算的汇总，因为人工工资都应在当期用现金支付。

6.财务人员要解决超过可持续增长所带来的财务问题，可以采取的措施包括（ ）。 (A) 提高资产净利率 (B) 增加发行股票 (C) 提高股利支付率 (D) 提高负债比率 正确答案：ABD

解析：选项C应该是降低股利支付率。

7.下列关于内含增长率的表述中正确的有（ ）。

(A) 从资金来源上看，内含增长率是企业增长的实现方式之一 (B) 内含增长率属于平衡增长的一种方式 (C) 内含增长率不从企业外部筹集任何资金

(D) 内部增长率是不能或不打算从外部融资的销售增长率 正确答案：ACD

解析：内含增长率属于完全依靠内部资金增长，不属于平衡增长方式。内含增长率不从企业外部融资，不包括负债自然的增长。

8.下列各项中，能够在材料耗用与采购预算中找到的内容是（ ）。 (A) 材料耗用量 (B) 材料采购单价

(C) 材料采购成本 (D) 应付材料款的支付 正确答案：ABCD

解析：材料耗用与采购预算在编制过程中要根据预计耗用量确定采购量，根据采购量和单价确定采购成本，并根据各季现付与支付赊购货款的可能情况反映现金支出。

9.在编制预计资产负债表时，下列计算公式正确的有（ ）。 (A) 期末应收账款＝本期销售额×（1－本期收现率） (B) 期末应付账款＝本期采购额×（1－本期付现率） (C) 期末现金余额＝库存现金＋银行存款

(D) 期末未分配利润＝期初未分配利润＋本期利润－本期股利 正确答案：ABD

解析：期末现金余额＝期初现金余额＋本期销货现金收入－本期各项现金支出＋（银行借款－还本付息）。

10.下列各项中不能被分类列入现金预算表内的项目有（ ）。 (A) 计提折旧 (B) 摊销的商誉 (C) 支付直接人工 (D) 支付购买材料款 正确答案：AB

解析：计提折旧，摊销无形资产是非付现项目。

三、判断题

1.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（ ） 正确答案：(×)

解析：变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。

2.管理费用多属于固定成本，所以，管理预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。（ ）

正确答案：(√)

解析：销售和管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。

3.“现金预算”中的“所得税现金支出”项目，要与“预计利润表”中的“所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额”和预计所得税税率计算出来的，一般不必考试纳税调整事项。（ ） 正确答案：(×)

解析：现金预算中的所得税项目，是在利润规划时估计的，通常不是根据利润总额和所得税税率计算出来的。

4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。 （ ） 正确答案：(√)

解析：可持续增长思想的关键在于管理人员必须事先预计并且解决超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金只有两个办法：提高资产收益率，或者改变财务，提高经营效率并非总是可行的，

改变财务是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的。

5.现金预算实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，以及收支差额平衡措施的具体规划。 （ ） 正确答案：(√)

解析：现金预算是现金收支和信贷预算的简称，它是日常业务预算和资本支出预算有关现金收支部分的汇总。

6.销售净利率越大，外部融资需求越少；股利支付率越高，外部融资需求越小。 （ ） 正确答案：(×)

解析：外部融资需求＝资产增加额－负债自然增加－留存收益增加。由公式可知，销售净利率越大，留存收益增加越大，外部融资需求越少。但股利支付率越高，留存收益增加越小，外部融资需求越大。

7.企业的经营效率体现于资产周转率和销售净利率；企业的财务体现于资产负债率和收益留存率。 （ ） 正确答案：(√)

解析：资产周转率和销售净利率的乘积是资产净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，表明了企业经营效率的高低。资产负债率（权益乘数）和收益留存率的高低是财务选择问题。

8.制造费用预算表中的“现金支出的费用”，可根据每季度制造费用数额和除折旧费后的数额确定。 （ ） 正确答案：(√)

解析：制造费用中，除折旧费外都需支付现金。

四、计算题

1.完成下列第三季度现金预算工作底稿和现金预算：

正确答案：

〔解析〕本题的解题关键是注意利息的计算，即利随本清。同时，注意偿还的1000是7月初借入，8月底还，

时间差为2个月。

2.A公司2002年销售收入5000万元，净利400万元，支付股利200万元。2002年末有关资产负债表资料如下：

其中流动资产和流动负债与销售成正比例变动，请回答下列互不相关的问题：

（1） 若A公司既不发行新股，也不举借新债，销售净利率和股利不变，计算2003年可实现的最大销售额。 （2） 若2003年预计销售额为6，000万元，且销售净利率和股利与2002年相同，其外部融资额为多少？ （3） 若2003年预计销售额为6，000万元，但A公司经预测，2003年只能获得外部融资额200万元，在销售

净利率不变的情况下，A公司2003年最多可以支付多少股利？

（4） 若2003年A公司销售量增长可达到25％，但据预测产品销售价格将下降7％，但销售净利率可提高到

10％，并可发行新股100万元，如果仍维持50％的股利支付率，其新增外部负债为多少？

正确答案：

（1） 销售净利润＝400/5000＝8％ 股利支付率＝200/400＝50％

变动资产销售百分比＝3700/5000＝74％ 变动负债销售百分比＝1000/5000＝20％

0＝74％－20％－{（1+销售增长率）÷销售增长率}×8％×（1－50％） 销售增长率＝8％

2003年可实现的最大销售额＝5000×（1＋8％）＝00（万元）

（2） 外部融资＝（6000－5000）×（74％－20％）－6000×8％×（1－50％）＝300（万元） （3） 200＝（6000－5000）×（74％－20％）－6000×8％×（1－股利支付率） 股利支付率＝29.17％

6000×8％×29.17％＝140.016（万元）

（4） 100＋新增外部负债＝〔5000×（1＋25％）×（1－7％）－5000〕×（74％－20％）－5000×（1＋25％）×（1－7％）×10％×（1－50％） 新增外部负债＝48.125（万元）

3.A公司预算期间2003年度的简略销售情况如表所示，若销售当季度收回货款60％，次季度收款35％，第三季度收款5％，预算年度期初应收账款金额为22000元，其中包括上年度第三季度销售的应收款4000万，第四季度销售的应收账款18000元。 A公司销售情况表

要求：根据上述资料编制预算年度的销售预算。 2003年度 单位：元

正确答案：

A公司销售预算 2003年度 单位：元

4.某公司2002年12月31日的资产负债表如下(单位:万元):

公司收到了大量订单并且预期从银行可以取得短期借款,所以需要预测2003年1、2、3月份的公司现金需求量.

一般,公司销售当月收现20%,次月收现70%，再次月收现10％。材料成本占销售额的60%；假设产品当月全部完工,当月全部销售.每月购买的材料等于次月销售额的60%.购买的次月支付货款，每月现金余额的限额为5万元。预计1、2、3月份的工资费用分别为15万元,20万元,16万元.1－3每个月的销售费用,管理费用,税金,其他现金费用预计为10万元.2002年11月份和12月的实际销售额及2003年1－4月份的预计销售额如下表(单位:万元): 2002年11月 50 2002年12月 60 2003年 1月 60 2003年 2月 100 2003年 3月 65 2003年 4月 75 根据以上信息:

(1) 请编制1、2、3月份的现金预算；

(2) 请确定每月短期借款或还款的数量(假设借款或还款本金按1万元的整数倍,利随本清。借款在期初,还款在期末,先借入的先归还。年利息率为12%,利息在支付时直接计入当期财务费用,不预提).

(3) 请编制2003年3月31日的预计资产负债表(2003年1-3月份的折旧费用预计为2.4万元，假设不考

虑所得税). 正确答案：

（2）

注意：上期末已有现金余额5万元。

（3）2003年3月31日的预计资产负债表（单位：万元）

〔解析〕本题的考核点是第三章财务预测与计划 中有关现金预算和预计资产负债表的编制

五、综合题

1.ABC公司是一零售业上市公司，请你协助完成2003年的盈利预测工作，上年度的财务报表如下： 利润表

2002年 单位：万元

资产负债表

2002年12月31日 单位：万元

其他财务信息如下：

（1）下一年度的销售收入预计为1512万元 （2）预计毛利率上升5个百分点

（3）预计经营和管理费用的变动部分与销售收入的百分比不变 （4）预计经营和管理费的固定部分增加20万元

（5）购置固定资产支出220万元，并因此使公司年折旧额达到30万元

（6）应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收账款均可在下年收回 （7）年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变 （8）期末存货金额不变

（9）现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数 假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，本金年末不归还;年末现金余额不少于10万元 （10）预计所得税为30万元

（11）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化 要求：

（1）确定下年现金流入、现金流出和新增借款数额 （2）预测下年度税后利润 （3）预测下年度每股盈利

正确答案：

（1）确定借款数额和利息 现金流入：

应收账款周转率＝1260÷144＝8.75（次） 期末应收账款＝1512÷8.75＝172.8（万元） 现金流入＝1512－（172.8－144）＝1483.2（万元） 现金流出： 年末应付账款

＝1512×（80％－5％）×246÷1008＝276.75（万元） 购货支出＝1512×75％－（276.75－246）＝1103.25（万元） 费用支出＝1512×63÷1260＋（63＋20）＝158.6（万元） 购置固定资产支出： 220万元 预计所得税： 30万元 现金流出合计 1511.85万元

现金多余或不足 －14.65万元（14＋1483.2－1511.85） 加：新增借款的数额 40万元

减：利息支出 12万元〔10÷200×（200＋40）〕 期末现金余额 13.35万元 （2）预计税后利润 收入 1512万元

减：销货成本 1134万元〔1512×（80％－5％）〕 毛利 378万元 减：经营和管理费：

变动费用 75.6万元（1512×63÷1260） 固定费用 83万元（63＋20） 折旧 30万元 营业利润 1.4万元 减：利息 12万元 利润总额 177.4万元 减：所得税 30万元 税后利润 147.4万元 （3）预计每股盈余

每股盈余＝147.4÷500＝0.29（元/股）

本题主要考核现金预算表和盈利预测的编制。题中首先给出了ABC公司上年度的利润表和资产负债表以及有关的预测信息，要求确定下年度的现金流量及新增借款并预测下年度税后利润和每股盈利。从本题给出的资料及要求看，要想计算下年度新增借款额，应首先预计现金流入量和现金流出量，进而计算出现金的多余或不足额，然后，再分析解决其他问题。 （1）销售商品收到的现金＝现销收入 ＝全部收入－赊销收入

注意：赊销收入＝〔（应收账款期末余额－应收账款期初余额）＋（应收票据期末余额－应收票据期初余额）〕 具体计算公式如下：

销售商品、提供劳务收到的现金＝主营业务收入－〔（应收账款期末余额－应收账款期初余额）＋（应收票据期末余额－应收票据期初余额）〕

本题中预计的销售收入为1512万元，减去本期应收账款期末余额172.8万元（根据应收账款的周转率就可以计算出期末应收账款余额）与期初余额144万元的差额后，即为本期的现金流入额1483.2万元。

（2）期初存货＋本期购货＝本期销货＋期末存货 即：本期购货＝本期销货＋期末存货－期初存货 本期购货付现＝本期购货－本期赊购

＝（本期销货＋期末存货－期初存货）－本期赊购

注意：本期赊购＝〔（应付账款期末余额－应付账款期初余额）＋（应付票据期末余额－应付票据期初余额）〕 具体计算公式如下：

购买商品、接受劳务支付的现金＝主营业务成本＋（存货期末余额－存货期初余额）－〔（应付账款期末余额－应付账款期初余额）＋（应付票据期末余额－应付票据期初余额）〕

由于本题中期末存货和期初存货金额不变，所以，上式中期末存货－期初存货＝0;又由于企业的销售毛利率上升5％，也就是说销货成本率将下降5％，即下降到75％（原来为1008÷1260＝80％），进而知道本期销货成本为1134万元（1512×75％），减去本期应付账款期末余额276.75万元（根据题中“年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变”这一条件，就可以计算出本期应付账款期末余额＝246÷1008×1512×（80％－5％）＝276.75）与期初余额246万元的差额后，即为本期购货的现金流出额1103.25万元。这样就容易计算出未扣除借款利息（因尚未确定新增借款，而不能计算借款利息总额）的现金不足额为14.65万元。由于年末现金余额不少于10万元，至少需借款24.65万元（14.65＋10），同时，又需偿付原有利息10万元，这样，计算出至少应借款34.65万元（24.65＋10），进一步考虑新增债务利息，同时借款又必须是5万元的倍数，所以，得出借款应是40万元。在确定了新增借款以后，计算税后利润与每股盈利都是比较容易的。

2.企业上年末的资产负债表（简表）如下： 单位：万元

根据历史资料考查，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。 要求：

（1）预计本年度销售收入5000万元，销售净利率增长10％，股利支付率与上年相同，采用销售百分比法预测外部融资额

（2）根据（1）计算外部融资销售增长比

（3）预计本年度销售净利率增长10％，股利支付率与上年度相同，预测企业本年的内含增长率

（4）预测企业本年的可持续增长率

（5）如果预计本年度销售收入5000万元，本年度通货膨胀率为5％，销售净利率增长10％，股利支付率与上年度相同，假设其他因素不变，在第一问的基础上，企业需再追加多少外部融资额？

（6）假设其他条件不变，预计本年度销售收入5000万元，预计本年度销售净利率与上年度相同，董事会提议提高股利支付率10％以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？

正确答案：

（1）①计算资产销售百分比为7.625％ 计算负债销售百分比为1.25％ ②预计留存收益增加额 预计销售净利率

＝100÷4000×（1＋10％）＝2.75％ 预计的留存收益率 ＝1－60÷100＝40％ 预计留存收益增加额

＝5000×2.75％×40％＝55（万元） ③计算外部融资需求： 外部融资额

＝7.625％×（5000－4000）－1.25％×（5000－4000）－55＝8.75（万元） （2）外部融资销售增长比 ＝8.75÷（5000－4000）＝0.875％ 或：

＝（7.625％－1.25％）－2.75％×（125％÷25％）×40％＝0.875％ （3）设新增销售额为X，

则：0＝（7.625％－1.25％）×X－（4000＋X）×2.75％×40％ 求得：X＝834（万元），内含增长率为X÷4000＝20.85％

（4）100÷192×（1－60％）/〔1－100÷192×（1－60％）〕＝26.3％ （5）在本年度通货膨胀率为5％，其他因素不变的情况下： 销售收入＝5000×（1＋5％）＝5250（万元） 销售增长率＝5250÷4000－1＝31.25％ 外部融资销售增长比

＝7.625％－1.25％－2.75％×（1.3125÷31.25％）×40％＝1.755％ 外部融资额

＝（5250－4000）×1.755％＝21.9375（万元） 追加外部融资额

＝21.9375－8.75＝13.1875（万元） （6）预计留存收益增加额

＝5000×100÷4000×〔1－60÷100×（1＋10％）〕＝42.5（万元） 外部融资需求

＝7.625％（5000－4000）－1.25％（5000－4000）－42.5＝21.25（万元）＞20万元，故不可行。

3.某商业企业第三季度预计实现的目标利润如下表所示，企业只经销一种产品，单位售价为10元，进价为5元，企业的销售毛利率为50％，每月的经营费用总额为1500元，（其中付现费用除每月工资650元以外，还有其他付现的固定付现费用100元，此外还有每月折旧750元），该企业按经济订货量采购，各月末的存

货余额恒定，每季度末按本量规划的利润计算应缴纳的税金，所得税率为40％，根据以往经验，企业各季度销售收入中当月收现20％，次月收现70％，再次月收现10％，要求： （1）完成下列第三季度现金预算工作底稿和现金预算 （2）完成预计资产负债表和损益表 表1

表2

第三季度预计资产负债表

正确答案：

5月份实现目标利润的销售收入 销售收入×50％－1500＝1000（元） 所以实现目标利润的销售收入＝5000（元）

同理：6、7、8、9、10月份实现目标利润的销售收入分别为6000元、7000元、8000元、9000元、10000元

第三季度的预计总利润＝2000＋2500＋3000＝7500（元） 所以预交所得税＝7500×40％＝3000（元）

其中：季末支付借款的应计利息＝6000×1％×2＋3000×1％×1＝150（元）

由于期初期末存货相等，所以本月采购量＝本月销售量;采购金额按进价采购，占收入50％。 预计损益表

第三季度预计资产负债表

4.某公司2003年的财务数据如下： 收入 1000万元 净利 100万元 现金股利 60万元 普通股股数 100万股 年末资产总额 2000万元

年末权益乘数 4（负债均为借款，负债平均利率10％） 现金营运指数 0.8 所得税率 40％

经营性应收账款的增加额为60万元 经营性应付账款的增加额为80万元 存货的增加额为90万元 计提的折旧为100万元

计提的资产减值准备为28万元 要求就以下各不相关的问题回答 （1）2004年的可持续增长率

（2）根据（1），外部融资销售增长比为30％，则外部融资为多少？

（3）根据（2），若通过发行债券融资，面值为30万元，发行费用为5万元，一次还本付息，票面值率为10％，5年期。在考虑货币时间价值的前提下，该债券的税后个别资本成本 （4）2003年的净收益营运指数、现金债务总额比。

正确答案：

（1）2003年权益乘数为4，则，资产负债率为75％

2003年年末资产总额为2000万元，负债总额为1500万元，所有者权益总额为500万元。

2004年的可持续增长率＝100/（500－40）×（1－60％）＝8.7％，或＝100/500×（1－60％）/〔1－100/500×（1－60％）〕＝8.7％

（2）新增销售额＝1000×8.7％＝87（万元）

外部融资＝新增销售额×外部融资销售增长比＝87×30％＝26.1（万元） （3）26.1＝30（1＋5×10％）（P/S，I，5）

则运用插值法，I＝11.5％，债券的税后个别资本成本＝11.5％（1－40％）＝6.9％

（4）∵现金营运指数＝经营现金净流量÷经营现金毛现金＝（净利＋计提的折旧＋计提的资产减值准备－非经营活动税后收益－经营性应收账款的增加额＋经营性应付账款的增加额－存货的增加额）/（净利＋计提的折旧＋计提的资产减值准备－非经营活动税后收益）

因为2003的的现金营运指数0.8，则非经营活动税后收益＝－122（万元）

非经营活动税前收益＝非经营活动税后收益/（1－税率）＝－122/（1－40％）＝－203.33（万元） 2003年的净收益营运指数＝（净利－非经营活动税后收益）/净利＝（100＋122）/100＝2.22

经营现金净流量＝净利＋计提的折旧＋计提的资产减值准备－非经营活动税后收益－经营性收账款的增加额＋经营性应付账款的增加额－存货的增加额＝100＋100＋28－（－122）－60＋80－90＝280（万元） 经营活动现金流量净额＝经营现金净流量－非经营活动税前收益×税率＝280－（－203.33）×40％＝361.33（万元）

2003年的现金债务总额比＝经营活动现金流量净额÷负债总额＝361.33÷1500＝24.08％